伊朗里亚尔贬至 250 万历史新低，沙乌地重启东西管线Yanbu装船压抑油价

本刊观点：中东冲突正由军事对峙转入财政与后勤的持久消耗阶段。今天变了的是伊朗货币加速溃败至 250 万里亚尔兑 1 美元，且沙乌地成功利用红海端的Yanbu港恢复装载，布兰特原油应声回落 2.6%至 102.59 美元；没变的是荷姆兹海峡的军事封锁依然未解。

市场共识与数据出现显著裂缝：市场先前担忧荷姆兹封锁将造成不可逆的全球断油并推升通膨，但沙乌地东西管线重启证明陆上绕道走廊具备部分实质运力，缓解了极端供应短缺的恐慌。相对地，伊朗宣称对中铁路货运量增 10 倍，但实体陆路每日仅能输送约 40 万桶原油，完全无法弥补常态海运每日数百万桶的缺口。

本刊认为，这意味伊朗以海峡封锁换取解除制裁的筹码正随时间被实体物流替代方案稀释，但只要每日数百万桶的常态运力未完全复原，能源溢价就无法彻底消除。