AHI Journal个股 · 深度专题·个股检验
南亚业外占比达 63% 高阶材料 5%难撑高估值
市场以获利跳增将南亚定价 238 元，本刊试算单季本业每股仅 1.24 元，难撑高评价水准。
2026 年机构预估 EPS 最高值
20.03 元
2Q26 业外占税前比率
63.08 %
2Q26 本业实质 EPS
1.24 元
M7 以上高阶产品营收占比
< 5 %
同类事件怎么走偏空
同类事件「券商研究报告出刊（自有 2026 报告库）」过去在「出刊后 40 个交易日」的历史反应：中位 −6.19%（偏空）。
下一个可验证时点11/10（二）1303 南亚 10 月营收（10 日前申报）
到时候看10 月营收年增率是否高于前 3 个月平均（前 3 个月平均年增 +41.0%）；月增率有没有延续，累计年增率的方向。
9 月 18 日外部研究报告调高南亚获利预期。该报告将 2026 年每股收益预估最高推至 20.03 元，带动还原权息收盘价来到 238.0 元。本刊判断南亚最新 1 季高达 63.08% 的获利来自业外转投资，本业实质每股收益仅 1.24 元。这代表市场误将内存景气循环当成本业脱塑入电的转型，过度透支了未来 2 年的营运预期。
南亚股价近 20 个交易日内大涨 24.0%。扣除大盘与同业表现后，南亚多涨了 23.8 个百分点。这波涨势建立在获利预估上修 13.4% 与市盈率扩张 10.5% 之上。然而当前股价对应近 4 季每股收益 6.20 元，历史市盈率已高达 33.5 倍。市场正以前瞻每股收益中间值 13.22 元为其定价。这种把转投资当成本业的乐观预期，正面临高阶产品渗透率不足的检验。
以上为全文前 2 段（全文 27 段）。订阅版含完整全文、3 张数据表、1 条时间序列、3 个检查点与本刊结论。全文共 5 节。
