AHI Journal个股 · 封测龙头深度检验
日月光扩产每季折旧冲 140 亿元 市盈率攀 44 倍透支获利
每季新增 140 亿元折旧恐压抑毛利逾 7 个百分点，扣除业外后第 2 季本业每股仅 3.95 元，难以支撑 44.6 倍市盈率的高估值。
2026 年资本支出
105 亿美元
近 4 季市盈率
44.6 倍
2Q26 实质本业EPS
3.95 元
每季新增折旧试算
140 亿元
同类事件怎么走偏空
同类事件「报告中的大幅扩产（产能 +30% 以上）」过去在「报告后 40 个交易日」的历史反应偏空。
下一个可验证时点11/10（二）3711 日月光投控 10 月营收（10 日前申报）
到时候看10 月营收年增率是否高于前 3 个月平均（前 3 个月平均年增 +40.6%）；月增率有没有延续，累计年增率的方向。
9 月 22 日收盘日月光投控股价来到 693 元，近 4 季市盈率推升至 44.6 倍。依公开资料，公司先前于 2026 年 4 月公布资本支出 85 亿美元，随后在 7 月底法说会调升至 105 亿美元；庞大扩产换算每季将新增高达 140 亿元折旧，现价已严重透支 2027 年每股收益冲上 31.06 元的最乐观情境。
资本市场目前将日月光投控视为承接先进封装满载转单的最大受惠者。8 月营收公布达 822.47 亿元创下新高，年增率高达 45.7%，进一步助长买盘情绪。然而，狂热的买盘选择性忽略了折旧摊提的会计刚性，以及最新单季获利中非本业收益的巨大水分。本刊通过损益模型与摊提敏感度试算，剖析扩产背后被低估的成本冲击。
以上为全文前 2 段（全文 25 段）。订阅版含完整全文、4 张数据表、1 条时间序列、3 个检查点与本刊结论。全文共 6 节。
这件事后来有更新：〈日月光投控 9 月营收 881 亿元创高：机构下修获利与评价扩张的定价拉锯〉（10/13）→
