实质利率攀至 2.34% 台股 3 成高估值面临重估

美债基准 10 年期殖利率于 9 月 4 日冲破 4.8% 关卡。扣除通膨后的 10 年期实质利率亦自 2025 年底起走高 44 个基点，目前来到 2.34%。这项实质资金成本的定锚加上财政赤字推升期限溢价，使台股 516 档处于自身 5 年估值高位区的个股，在第 4 季将面临无风险折现率走高与获利验证的去膨胀考验。

买卖双方目前的多数资产配置，仍建立在通膨逐步受控的乐观剧本之上。投资人预期联准会终将重启宽松，进而释放股票的评价空间。然而长端债券殖利率并未随就业增长放缓而下行，反而在实质利率推动下刷新高点。台股全市场 1740 档具备 5 年估值历史的标的中，已有 30% 个股定价在自身历史前 2 成的高位区，多头叙事与折现率现实已产生严重裂痕。