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光通讯占比仅半成难补成本缺口 达发 840 元估值透支远期预期
市场因光通讯题材给予达发接近 40 倍市盈率，但本刊试算光通讯占今年营收仅 5.5%，难以抵御占近 5 成之边缘业务所承受的内存成本侵蚀，毛利每跌 1 个百分点吃掉 EPS 1.12 元。
2026F 光通讯营收占比
5.5%
毛利率每 1% 影响 EPS
1.12 元
2026F 市盈率（中位数）
39.5 倍
4Q26F EPS 预估落差
102.7%
下一个可验证时点11/10（二）6526 达发 10 月营收（10 日前申报）
到时候看10 月营收年增率是否高于前 3 个月平均（前 3 个月平均年增 +19.3%）；月增率有没有延续，累计年增率的方向。
再往后：11/3（二） 6526 达发 法说会 15:00
达发受数据中心光通讯题材激励，9 月 21 日至 24 日单周强弹 22% 创天价，9 月 24 日股价收在 840 元，推升 2026 年预估市盈率中位数至 39.5 倍。本刊判断光通讯占今年营收仅 5.5%，难以抵御边缘业务承受的内存成本侵蚀，该业务占营收近 5 成。因此现行评价过度透支远期扩张预期。
本刊试算显示，毛利率每因成本侵蚀 1 个百分点，将吃掉每股收益 1.12 元。市场预期光通讯倍增足以扭转毛利压力。然而机构对第 4 季获利预估分歧高达 102.7%，这项落差说明市场对旺季防御力缺乏共识。
以上为全文前 2 段（全文 27 段）。订阅版含完整全文、3 张数据表、1 条时间序列、3 个检查点与本刊结论。全文共 6 节。
