鸿劲高估值定价扩产，毛利每降一点侵蚀盈余二元

鸿劲 9 月 24 日收盘价落于 5670 元。这个股价对应 2027 年机构预估每股收益中间值 213.03 元，换算市盈率达 26.6 倍。本刊判断，市场正以产能扩充 5 成与高毛利产品接棒的完美情境定价。买方忽视了机台出货至财务认列长达半年的验收空窗。在产品世代交替期间，利润率将重演上一轮回档近 7 个百分点之周期压力。

鸿劲过去 20 个交易日内累计下跌 10.6%。相较同业中位数下跌 2.2%，鸿劲相对落后 8.5 个百分点，同期加权指数则上涨 4.5%。本刊拆解显示，这波股价回档由市盈率收缩 8.0% 与盈余预估微幅调降 2.7% 共同构成。这个走势反映市场对 9 月 16 日与 22 日连续 2 场法说会的讯息开始产生预期分歧。鸿劲历经修正后，以近 4 季每股收益 100.70 元计算，历史市盈率仍高达 58.54 倍，净值比亦达 17.96 倍。这代表多方共识依然将极高的评价溢价，寄托于 2027 年获利翻倍的假设之上。