AHI Journal产业 · 半导体材料专题8 月营收公布09/09 公布
折旧暴增压抑利差 环球晶 49 倍市盈率透支缺口
新厂折旧年增 3 成吞噬毛利，客户库存去化需时 1 年，市场以最乐观情境定价显已脱离基本面修复轨迹。
市场隐含近 4 季EPS
49.74 元
2026 年折旧费用预估
120 亿元
毛利率每变动 1pp冲击
1.00 元
下游客户库存水位
100~120 天
同类事件怎么走偏空
同类事件「券商研究报告出刊（自有 2026 报告库）」过去在「出刊后 40 个交易日」的历史反应：中位 −6.19%（偏空）。
下一个可验证时点10/10（六）6488 环球晶 9 月营收（10 日前申报）
到时候看9 月营收年增率是否高于前 3 个月平均（前 3 个月平均年增 +4.9%）；月增率有没有延续，累计年增率的方向。
环球晶收盘价在 9 月 10 日定格于 917.0 元。这项股价换算近 4 季获利后，市盈率高达 49.0 倍，水准高于过去 5 年 97%的月份。本刊判断市场正以 2027 年供需缺口扩至 15%的乐观情境提前定价。投资人完全忽略了新厂折旧暴增的威胁，也忽视了客户库存去化缓慢的致命压抑。
卖方共识普遍预期 12 吋硅晶圆在 2026 下半年启动涨价。产业进而会在 2027 年迎来卖方市场。然而下游客户晶圆库存仍高达 100 至 120 天。在实质缺口形成前，高达 120 亿元的新增折旧将先一步侵蚀毛利率。这意味着现行定价已毫无容错空间。
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