AHI Journal聯發科 8 月營收衝破 641 億元 旗艦放量能否撐起 2027 年自研晶片爆發期
聯發科 8 月營收以 641.83 億元寫下歷史新高，年增逾 4 成。當旗艦手機拉動單月動能，市場焦點已轉向第 4 季放量的客製化晶片與 2027 年獲利分歧。
聯發科在 9 月 10 日公布 2026 年 8 月營收達 641.83 億元，較去年同期顯著成長 44.08%。本刊認為，單月營收攻頂主要來自旗艦級手機晶片出貨暢旺，但資本市場更在意的，是即將於第 4 季步入放量階段的客製化晶片能否如期兌現獲利爆發力。
這項成績的核心命題，在於聯發科能否順利從傳統智慧型手機處理器供應商，跨足高毛利的雲端人工智慧市場。8 月營收創下歷史新高，月增率達 32.41%，扭轉了先前第 2 季營收在 467 億元至 580 億元區間震盪的格局，也確立下半年旺季的備貨拉力。
從營收軌跡與結構來看，聯發科 8 月營收來到 641.83 億元，今年累計營收達 4,139.91 億元，今年剩餘月數為 4 個月。公開資料顯示，公司在法說會揭露手機業務佔營收比重達 59%，智慧終端平台佔 35%，電源管理晶片則佔 6%，個別客戶佔比則未公開；研調機構統計亦顯示其在全球手機處理器出貨量市占率達 34%居冠。隨著產品平均售價走向走揚，旗艦晶片出貨擴張帶動產品組合優化，第 2 季毛利率達 46.2%，營益率為 15.03%。
5 家機構對 2026 年每股盈餘的預估落在 64 點六三到 69.4 元，最大最小差 7.4%；而 7 家機構對 2027 年每股盈餘的預估落在 121 點五七到 171.57 元，最大最小差高達 41.1%。本刊判讀，2026 年市場共識高度集中，但 2027 年的巨大分歧，代表各方對於 2027 年整體人工智慧客製化晶片 800 億美元市場中，聯發科能否拿下 15%至 20%市占率的推進速度與爭取第 2 家大型雲端客戶的假設極為不同，必須視第 4 季專案放量與毛利率表現才能釐清。
在同屬設計與矽智財鏈的同業中，群聯最新月營收年增 376.5%，信驊年增 118.4%，譜瑞與茂達則分別年增 0.2%與 2.5%，顯示人工智慧相關設計業者成長力道顯著拉開距離。
然而潛在風險不可忽視。以最新收盤價四千七百一十元對照近 4 季每股盈餘 60.69 元，近 4 季口徑本益比已達 77.61 倍，處於相對高估值區間。5 家機構預估 2026 年每股盈餘中位數約 67.9 元，對應今年預估本益比約 69 倍；7 家機構預估 2027 年每股盈餘中位數約 150.3 元，對應明年本益比約 31 點倍。高估值下若終端消費電子需求未能延續，或客製化晶片進度遞延，評價將面臨修正壓力。
接下來觀察重點有二：其一是 10 月上旬公布的 9 月營收，能否維持在 600 億元以上高檔，確認旗艦機拉貨並非單月透支；其二是第 4 季客製化晶片放量進度與新客戶爭取成果，這將直接檢驗 2027 年每股盈餘跨越一百五十元假設的真實性。
