AHI Journal安世外溢與AI伺服器需求雙驅動 強茂評價推升後的獲利檢視
強茂 2026 年第 2 季營收達 39.56 億元，受惠車用轉單與AI滲透率拉升帶動報價調漲，近 4 季本益比達 44.81 倍，市場分歧轉向獲利續航力。
強茂在 2026 年 9 月 18 日收盤價報 168.5 元，近 20 個交易日漲幅達 26.7%。本刊判讀，這波走勢已完全反映去中化轉單與產品調價預期，後續營運能否跟上估值擴張成為核心關鍵。
推動強茂評價調整的命題在於分離式元件的結構改變。歐洲競爭同業安世半導體營運受到爭端干擾，使歐美客戶轉單時程大幅壓縮，加上AI伺服器對高階功率元件用量攀升，帶動公司積壓訂單重回高檔水準。
從業務占比觀察，強茂目前二極體產品佔營收 41%、MOSFET佔 32%、保護元件佔 22%；以終端應用劃分，2026 年上半年車用電子佔比達 35%，消費型電子與電腦運算分別為 20%與 16%。受惠原物料成本轉嫁與產能吃緊，平均售價方向呈現調漲，營收趨勢持續向上，2026 年 7 月營收達 14.48 億元、8 月為 13.77 億元，年增率分別達 31%與 29.8%。公開產業資料顯示，全球分離式半導體前 3 大業者包括英飛凌、安森美與意法半導體，強茂則在去中化浪潮中承接中階與高階市場外溢需求。
4 家機構對 2026 年EPS的預估落在 4.93 到 5.27 元，最大最小差 6.9%；對於 2027 年獲利，市場預估區間則落在 6.52 到 8.29 元。這個落差代表市場對轉單效應的持續長度以及AI營收佔比能否如期突破 15%仍無共識，後續需追蹤季報毛利率能否穩定突破 34%以驗證獲利品質。
從同產業對照檢視，半導體細產業 91 檔標的近 20 日報酬中位數僅為+2.8%，而強茂同期上漲 26.7%，顯示強茂近期的行情屬於個股受惠特定轉單題材的獨立走勢，並非整體半導體產業同步齊揚所致。
然而市場也存在下行風險。若安世半導體的外部限制提前緩解或其海外產能快速開出，強茂所承接的轉單紅利恐將縮減；此外，國際貴金屬原料若持續波動，亦可能侵蝕後續毛利率表現。
投資人後續應關注 2 大指標。首先是 2026 年 10 月上旬公布的 9 月營收能否維持在 14 億元以上，確認出貨動能無虞；其次是第 3 季財報公告時，毛利率是否達到 34.5%門檻，以驗證全面調漲產品報價對實質獲利的貢獻程度。
