AHI Journal宏捷科客戶同意調價因應成本，2027 年獲利預估分歧達近 3 成
宏捷科 8 月營收 4.22 億元，面對原物料成本壓力已啟動代工調價。市場對 2027 年每股盈餘預估落差達 29.6%，焦點在於新業務放量能否接軌手機需求變化。
宏捷科 8 月營收來到 4.22 億元，年增 12.6%。本刊判讀，這項數字反映手機傳統拉貨仍在運作，但受制於原物料與基板成本壓力，真正的獲利分水嶺落在代工報價能否完全反映成本，以及非手機新業務何時接力放量。
核心命題在於成本侵蝕與產品結構的過渡節奏。宏捷科今年第 2 季毛利率降至 29.98%，低於上半年的 32.2%，產能稼動率落在 60%至六十五。雖然終端需求受高價記憶體干擾，但美系廠商退出安卓市場帶動客戶市占擴張，加上報價走向預計調漲，代工調價能否如期在明年初生效成為維繫毛利率擴張的關鍵。
從營收結構觀察，手機業務目前佔營收比重達 70%，網通應用的Wi-Fi佔 22.5%，VCSEL與LiDAR等光通訊業務則佔 5%。今年上半年無人機領域的Wi-Fi功率放大器需求年增 200%，公司也著手量產四百G與八百G的VCSEL產品。然而，非手機項目目前營收基期仍低，短期間要完全化解手機市場波動仍具難度。
4 家機構對 2026 年每股盈餘的預估落在 5.23 元到 5.63 元，最大最小差 7.6%；但 4 家機構對 2027 年每股盈餘的預估落在 4.63 元到 6.0 元，最大最小差 29.6%。這個落差代表市場對明年的代工調價執行力，以及砷化鎵太陽能電池與光通訊產線放量進度尚未取得共識。對照營收軌跡，今年 3 月至 8 月單月營收維持在 4.08 億至 4.48 億元區間，今年累計至 8 月營收為 33.61 億元，今年剩餘 4 個月營運表現將決定獲利是否符合預期。
以走勢對照來看，宏捷科近 20 個交易日下跌 3.1%，而同產業 92 檔標的中位數為上漲 2.8%，顯示走勢弱於族群。同產業主要標的中，同屬晶圓代工與製造層級的富采近 20 日上漲 17.6%，南亞科近 20 日微跌 0.6%，同屬功率放大器代工的穩懋最新月營收年增 30.6%，光通訊領域的環宇最新月營收年增 45.6%。以今日收盤價 111.0 元對照近 4 季每股盈餘 5.37 元計算，近 4 季本益比為 20.67 倍。
潛在隱憂首推智慧型手機終端買氣若是再度走疲，買方吸納漲價成本的意願恐隨之減退。與此同時，由於黃金和鎵等關鍵上游材料費用始終居高不下，下半年毛利表現預料仍將面臨嚴峻考驗。再者，預計於年底前投入量產的砷化鎵太陽能電池，假設進度發生延誤，藉由拓展非手機產線來去化產能的正面綜效亦會被迫向後推遲。
後續觀察聚焦 2 項公開里程碑。首先是 2026 年 10 月公告之 9 月營收，若單月營收未能維持 4 億元水準，代表下半年拉貨動能放緩；其次是第 4 季底前砷化鎵太陽能電池是否如期進入量產階段，此為非手機新業務能否在明年挹注產能稼動率的重要信號。
