AHI Journal興勤交期拉長至 2 個半月 產能吃緊伴隨原料高檔考驗
興勤訂單出貨比攀升至 1.4，現有產能維持高檔運轉。面對原物料成本挑戰，公司透過產品調價與製程替代穩住獲利結構，擴產效益則待明年下半年顯現。
訂單出貨比達到 1.4，興勤現有保護元件產能維持高檔運轉，產品交期已拉長至 2 到 2.5 個月。這項營運指標反映出下游拉貨動能強勁，但現有產能吃緊也成為限制營收進一步衝刺的主因。為了解決產能瓶頸，中山 2 期與越南一期新廠正在推進，預計 2027 年第 3 季起陸續投產，新產能全部完成後方能接續貢獻營收成長。
公開資料顯示，2026 年第 2 季興勤營收結構中，資訊與通訊占比達 39%、家電與照明占 17%、汽車占 16%、工業占 16%，醫療與其他則為 12%；整體保護元件占營收比重超過 9 成。主要產品線目前尚無公開報價，但因應原材料銀價居高不下，興勤針對部分尚未改用卑金屬的保護元件調升價格，同時推進銅製程導入以降低銀價衝擊，相關效益預期自今年第 3 季起逐步完整顯現。
從營收數據來看，興勤 2026 年 8 月營收為 9.43 億元，年增 51.2%，連續 3 個月維持在 9 億元以上高檔水準；今年前 8 個月累計營收達 66.73 億元。在原物料避險與報價調整下，2026 年第 2 季單季毛利率回升至 37.52%，營益率達 24.73%，單季每股盈餘為 5.34 元。
法人預估方面，目前僅有一家機構提出預估，推估興勤 2026 年營收為 104.2 億元、毛利率 37.1%、每股盈餘 16.6 元；2027 年營收則預估達 124.1 億元、毛利率 39.0%、每股盈餘 19.8 元。以 9 月 29 日收盤價 251.5 元計算，近 4 季每股盈餘 14.08 元對應之近 4 季本益比為 17.86 倍。
近 20 個交易日興勤股價下跌 4.0%，同期電子零組件業 201 檔同業報酬中位數為下跌 2.1%，同鏈同層的電源與被動元件主要標的中，國巨近 20 日下跌 8.2%、立隆電下跌 8.4%、鈺邦下跌 13.3%、臺慶科下跌 9.0%，金山電則上漲 2.3%。本刊拆解顯示，興勤近 20 日股價相對於 6 檔產品同業中位數的負 8.3% 高出 4.3 個百分點，同期法說會與營收創高事件後股價波動有限，整體走勢無法以基本面解釋，主要受族群評價重新調整影響。
營運的潛在變數在於原物料高檔震盪與新產能銜接期。倫敦金屬交易所銅期貨結算價於 9 月 29 日處於每公噸 14,439 美元之歷史相對高檔，若銅價持續居高，可能侵蝕銅製程替代帶來的降本效益。此外，興勤產品以保護元件為主，AI 對其用量與組合的直接帶動程度低於電容或電感等高用量被動元件，加上中山與越南新產能最快需至 2027 年第 3 季才投產，投產初期亦面臨稼動率爬坡考驗。
