AHI Journal日韓高階產能遭AI排擠 華新科中階MLCC承接外溢訂單與漲價紅利
日韓原廠全力轉向AI高階被動元件，產能排擠引發中階MLCC供需吃緊；華新科 8 月營收年增 45.5%，產品線全面迎來由通路擴散至直客的報價調升循環。
國際大廠三星電機近期取得主要客戶 1.75 兆韓元訂單，高階產能全數鎖定伺服器與車用規格，使中階常規品產出受到壓縮。與同業相較，華新科近 20 個交易日下跌 3.7%，表現優於產品同業中位數的下跌 8.3%，跌幅亦較同業國巨的負 8.2%收斂，反映市場對中階標準品承接效應的關注。
因應高運算伺服器與高瓦數電源設計帶動，高容積層陶瓷電容的市場消耗量顯著攀升，使得被動元件市場的供需缺口恐於 2026 年第 4 季進一步擴大。由於日系與韓系供應商偏向投產高階產線，致使大尺寸中高壓規格及常規品在市場陸續告急。華新科因具備相對龐大的經銷商銷售比重，可望更快顯現價格上揚的好處；當第 4 季的調價趨勢從代理商延伸至終端品牌業者，其產品計價力道也順利從過往單純反應成本，切換成由供需關係所主導。
公開資料顯示，華新科 2026 年第 1 季營收結構中，MLCC占比達 46.4%，晶片電阻占 22.2%，RF射頻元件占 14.2%，電感與其他占 13.3%，圓板電容則占 4.0%。報價走勢方面，公開資料顯示被動元件MLCC價格呈上漲趨勢，指標原廠調漲 2026 年第 4 季報價，消費規格調幅約 25%至 30%、高階規格約 10%至 20%，且華新科先前已全面調升晶片電阻報價，調幅上看 20%。
出貨動能由逐月營收展現具體趨勢。華新科 2026 年 8 月營收達 45.69 億元，較去年同期增長 45.5%，累計今年營收達 298.61 億元。營收年增率自 3 月的 11.1%、4 月的 16.0%、5 月的 16.5%，一路上揚至 6 月的 25.8%、7 月的 42.0%及 8 月的 45.5%，呈現連 6 個月擴張。
機構預估方面，近 3 個月內只有一家機構對華新科獲利提出推估，預期 2026 年每股盈餘為 8.77 元，2027 年每股盈餘為 15.59 元，今年與明年各僅一家提出預估。以 9 月 29 日收盤價 302.0 元計算，近 4 季每股盈餘合計為 8.90 元，對應之近 4 季本益比為 33.93 倍。單一機構的獲利推估顯示市場對 2027 年獲利躍升抱持期待，但覆蓋機構偏少意味市場共識尚未完全凝聚。
在電容元件製造同業中，8 月營收年增率普遍走強，立隆電年增 51.2%、國巨年增 51.8%、金山電年增 38.8%、鈺邦年增 21.2%；近 20 日股價表現則呈現分歧，除金山電上漲 2.3%外，鈺邦下跌 13.3%、立隆電下跌 8.4%。華新科相對同業具備一定抗跌力道，但整體電子零組件業 201 檔標的近 20 日中位數下跌 2.1%，族群整體評價仍受大盤震盪壓抑。
潛在變數在於獲利結構的穩定度與合約議價結果。華新科 2026 年第 2 季毛利率為 20.29%、營益率為 10.27%，但單季業外占稅前淨利比重高達 48.94%，本業獲利對原物料與議價波動敏感度仍高。此外，車用與直接客戶之年度合約將於年底議定 2027 年價格，若客戶接受度不如預期，調價成效能否順利由現貨通路傳導至長期合約，仍是後續需面對的關鍵考驗。
