AHI Journal上半年每股賺逾 36 元，漢唐近 20 日逆勢漲逾 13% 背離同業
漢唐 2026 年上半年每股純益達 36.23 元，推升近 20 個交易日上漲 13.5%，大幅跑贏產品同業中位的衰退 3.0%。
36.23 元的上半年每股純益，直接定調了無塵室系統整合工程龍頭的獲利強度。漢唐在 2026 年第 2 季單季繳出每股純益 19.92 元、毛利率 23.64% 與營益率 19.96% 的成績，業外佔稅前僅 7.49%，顯示實體工程認列是獲利主幹。截至 2026 年第 2 季，近 4 季每股純益合計來到 66.35 元，以 9 月 29 日收盤 1220.0 元換算，近 4 季口徑本益比僅 18.39 倍，形成資金在法說會與旺季拉貨前夕聚焦的數字基底。
強勁的獲利表現直接反映在近期走勢上。本刊拆解顯示，漢唐近 20 個交易日累計上漲 13.5%，而產品同業 8 檔的中位數卻下跌 3.0%，細產業其他電子業 87 檔同業中位數亦為負 0.6%，漢唐相對同業高出 16.4 個百分點。這段期間法人累計買超約 32.8 億元，股價攀升並非跟隨同業族群整體上揚，呈現獨立的評價擴張走勢。
工程款進入認列高峰支撐了單月營收動能。漢唐 8 月營收達 93.92 億元，年增 59.1%；7 月營收更創下 99.45 億元的近期高點。目前今年剩餘 9 月至 12 月共 4 個月，整體月營收連續維持在 80 億元以上的高檔水位。
公開資料顯示，2024 年度漢唐的系統整合工程佔營收比重高達 99.46%，設計業務與產品銷售佔 0.47%，維護服務佔 0.07%；若以地區劃分，台灣內銷佔 64.23%，海外地區外銷佔 35.23%，應用別中半導體產業佔比逾 90%。工程合約並無標準品公開報價，但研究資料顯示其在手訂單能見度長達 24 個月，處於實體放量階段，未見工程報價降價壓力。
獲利預期方面，近 90 天內只有一家機構提出最新財務模型推估，該機構預估 2026 年全年每股純益為 75.42 元，2027 年進一步上升至 91.17 元。由於僅單一機構建立完整預估，市場尚未形成共識區間，機構間未出現明確的預估分歧。若以該推估檢驗，漢唐上半年已達成 36.23 元，下半年獲利水準高度仰賴海外先進製程廠房進度如期認列。
然而，合約認列進度與同業逆風構成潛在變數。8 月營收年增率 59.1% 雖屬亮眼，但相較前 3 個月平均年增率已放緩 7.5 個百分點，且同業近期中位數走跌 3.0%，透露整體設備與工程供應鏈並未全面加溫。若海外大廠建廠時程因當地法規或機台移入推遲，入帳遞延將對高基期下的單月營收造成波動，考驗當前走勢的獲利兌現能力。
