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强茂市盈率透支获利：业外灌水与折旧夹击
单季近 3 成获利来自业外，新增折旧将压抑毛利率，现价 168 元已透支 2027 年高标获利。
现价近 4 季市盈率
36.6 倍
第 2 季业外占税前比
28.23 %
折旧压抑毛利率幅
1.9 pp
毛利率敏感度影响
0.30 元
同类事件怎么走偏空
同类事件「券商研究报告出刊（自有 2026 报告库）」过去在「出刊后 40 个交易日」的历史反应：中位 −6.19%（偏空）。
下一个可验证时点11/10（二）2481 强茂 10 月营收（10 日前申报）
到时候看10 月营收年增率是否高于前 3 个月平均（前 3 个月平均年增 +29.4%）；月增率有没有延续，累计年增率的方向。
9 月 21 日强茂收盘价 168 元对应近 4 季市盈率达 36.6 倍，高于过去 5 年 95% 的月份。市场以 2027 年每股收益 7.60 元的高标假设进行溢价定价，忽视了第 2 季近 3 成获利来自业外与新增折旧对获利结构的刚性压抑。
强茂近 20 个交易日股价上涨 25.4%，大幅超越同期大盘的 6.6% 与同业中位的下跌 0.2%，个股相对表现达 25.6 个百分点。同期有机构对 2026 年每股收益预估由 5.18 元下修至 5.07 元，对 2027 年预估由 7.93 元下修至 7.60 元。股价强势完全来自评价扩张而非获利预估上修，两者呈现显著的方向背离。
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