AHI Journal产业 · 获利结构拆解9 月营收公布10/06 公布
南亚脱塑入电假象：6 成盈余寄生内存暴利
市场以科技股评价南亚并押注获利翻倍，忽视 6 成盈余来自南亚科业外，本业提价难撑高估值。
2027F EPS 预估中间值
18.18 元
毛利率变动每 1 个百分点
0.32 元
同类事件怎么走偏空
同类事件「券商研究报告出刊（自有 2026 报告库）」过去在「出刊后 40 个交易日」的历史反应：中位 −6.19%（偏空）。
下一个可验证时点11/10（二）2408 南亚科 10 月营收（10 日前申报）
到时候看10 月营收年增率是否高于前 3 个月平均（前 3 个月平均年增 +633.9%）；月增率有没有延续，累计年增率的方向。
南亚股价于 10 月 9 日收在 310.0 元。市场机构随后将其 2027 年每股收益预估中间值拉高至 18.18 元。本刊试算获利结构判定：市场将南亚科受惠内存缺货的周期暴利错当成本业转型成果。这项乐观预期高估了高阶电子材料对整体盈余的拉动能力。
南亚 2026 年 8 月电子材料营收比重逼近 6 成。这项表面数据带动卖方研究圈以高成长科技股给予重新定价。然而细究第 2 季获利来源，单季税前盈余逾 6 成仰赖业外转投资挹注。一旦内存与炼油利差于 2027 年见顶回落，当前建立在周期高峰上的获利翻倍共识将面临严峻下修。
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