AHI JournalAI传输规格跃升带动激光磊晶需求 联亚砸资产扩产应对限制
市场普遍认为光模组走向硅光子将削弱传统三五族材料，但高传输带宽反而拉升外挂光源用量，使联亚在 8 月营收年增 180.9%之际大举扩产。
市场常以为硅光子技术崛起会排挤传统化合物半导体，然而高速光传输架构的转变打破了这项直觉。在 800G迈向 1.6T与 3.2T世代的进程中，硅光子收发模组本身无法发光，必须外挂磷化铟连续波激光（CW Laser）提供稳定光源。北美云端服务供应商扩建AI数据中心，直接驱动激光晶粒需求成倍增加，这股拉力迅速沿着模组组装往上推向最上游的磊晶制造环节。
下游客户的殷切期盼，促使联亚加速扩充生产规模并强化原料储备。该公司于 8 月 26 日经董事会核准资本支出计划以引进机器设备，上限设定在 22.7 亿元内；当天亦宣布斥资约 9.9 亿元添购AIXTRON的相关机台，随后在 9 月 15 日又发布取得台湾艾司摩尔近 5.35 亿元硬件设施。为确保核心物料能稳定取得，联亚在 8 月 26 日另与美系厂商敲定磷化铟基板订单，加上过去已与日本住友电工维持长期供料伙伴关系，致力实现硬件机台与原物料供应并进的目标。
传导至财务层面，放量效益已经在实绩中浮现。联亚 2026 年 8 月营收达 5.2 亿元，较前 1 年同期增长 180.9%，且较前 3 个月平均年增率高出 39.7 个百分点。第 2 季在硅光产品出货带动下，单季毛利率达 57.45%，优于 9 家机构预估区间的 53.7%至 56.7%。依公开资料显示，2025 年AI硅光应用已占其营收 62.0%，随着 1.6T规格出货与 3.2T新产品验证，高阶光源需求正推动ASP走向正向循环。
公开资料显示，联亚为专业化合物半导体磊晶代工厂。其生产部位于台南，专精MOCVD磊晶成长与连续波激光技术。公司供应磷化铟与连续波激光磊芯片，切入AI数据中心高速光互连。客户涵盖光收发模组厂、硅光子芯片厂，以及美系大型云端服务供应商。不过，美系大型云端服务供应商占比约达 80%，客户结构高度集中亦为营运带来潜在波动。
同一条产业链各环节的受惠程度并不均匀，磊晶厂与后段封测出现步调落差。联亚与同做化合物半导体磊晶的全新、IET-KY处于光电转换核心，坐拥规格升级带来的出货量放大；然而，下游模组后段切割与测试代工产能吃紧，成为目前出货的主要限制。此外，美系云端巨头客户高度集中，加上美国监管机构对光收发模组产地审查政策的不确定性，为供应链交付增添了潜在变数。
本刊拆解显示，近 20 个交易日联亚股价下跌 19.9%，相较通信网络业 42 档同业中位数小涨 1.0%，个股自身表现落后 20.8 个百分点，形成与 8 月营收大幅成长相反的走势。9 月 24 日收盘 2700.0 元对应近 4 季获利之市盈率为 240.86 倍，高评价结构反映市场已提前定价未来的扩产效益，前段大幅扩增的磊晶产能能否如期转化为获利，关键仍在于下游封测限制的解除节奏。
基本资料卡
业务占比（2025）
| AI 硅光应用 | 62% |
| 其他产品 | 25% |
| Telecom | 13% |
报价
尚无公开报价
月营收走势
| 月份 | 营收（亿元） | 年增 |
|---|---|---|
| 2026-03 | 3.43 | 89.3% |
| 2026-04 | 3.95 | 115.4% |
| 2026-05 | 4.05 | 118.8% |
| 2026-06 | 4.21 | 128.1% |
| 2026-07 | 5.01 | 176.5% |
| 2026-08 | 5.2 | 180.9% |
最新一季财报（2026 年第 2 季）
EPS 4.62 元、毛利率 57.45%、营业利润率 46.89%
市盈率 240.9 倍（9/24 收盘 ÷ 近 4 季 EPS 11.21 元）
今年与明年机构预估
13 家机构有今明年预估（订阅）
同业
| 公司 | 依据 | 近 20 日 | 最新月营收年增 |
|---|---|---|---|
| 2455 全新 | 同做化合物半导体磊芯片 | 27.9% | 71.2% |
| 4971 IET-KY | 同做化合物半导体磊芯片 | -2.6% | 33% |
本档：近 20 日 -19.9%、最新月营收年增 180.9%。
同产业（通信网络业，86 档）近 20 日中位数 -0.3%。
