科技厂房建置推升型钢与钢构 东和钢铁高毛利排程看至 2028 年

市场普遍认为在央行持续紧缩房市信用与建照核发面积衰退下，条钢大厂营运将随住宅营造走弱；但东和钢铁的订单组合显示，结构工程重心已快速转向高科技厂房与大型商办。这类高规格建案对耐震要求更严格，大量采用重型钢构与高强度型钢，直接取代了传统住宅为主的钢筋出货缺口，扭转了市场对建筑用钢陷入衰退的单向预期。

受惠于先进科技厂区大举兴建，东和钢铁旗下利润较佳的钢结构与型钢拉货畅旺，进一步改善整体获利体质。回顾 2026 年前 8 个月表现，型钢承接订单规模较前 1 年成长 12%，钢构相关营业额同步攀升 10%。伴随AI应用及次世代芯片厂房加速落地，该 2 大产品线的排程已排至 2028 年前 2 季，这类长期合约有效降低了传统营造现货价格起伏对营运造成的冲击。

产品组合转向高毛利工程

钢结构与型钢的出货放量，实质改变了获利结构。2026 年第 2 季产品组合中，钢筋占 44%、钢结构占 28%、型钢占 26%，高毛利产品比重已超过 5 成。高科技厂房的钢结构工程获利率显著高于一般集合住宅，加上年初至今型钢报价调涨每吨 3,500 元、累计涨幅达 10%至 15%，在淡季仍维持高档，推升东和钢铁 2026 年第 2 季毛利率来到 18.02%，单季每股收益达 2.41 元。

面对同业饱受现货行情疲软之苦，东和钢铁截至 8 月底累积的钢筋待交量达 115 万吨，可支撑后续约 10 个月的生产排程。尽管一般房市建案比重滑落至 40%，所幸工业厂办的强劲动能及时补齐缺口。对照业务重叠的长荣钢近 20 日股价下跌 5.2%、丰兴同期亦修正 2.2%，东和钢铁于 9 月 29 日以 85.4 元作收，近 20 个交易日逆势走扬 6.0%，分析显示其自身基本面发挥了 7.1 个百分点的正向助益，显见业务转型的成效。

海外基地转盈与机构预估

海外布局方面，越南厂出货改善成为另一个推进动能。越南厂自 2025 年第 3 季起转亏为盈，2026 年 1 至 8 月出货量年增 10%，受惠当地基础建设拉动，营运逐步摆脱前 2 年的亏损状态，挹注本业外之稳定现金流。以今年累计营收来看，财报口径前 8 月营收已达 402.97 亿元，8 月单月营收为 52.34 亿元，年增 15.1%，营收动能维持稳定。

获利能见度拉长也让机构预估区间维持平稳。近 3 个月内 3 家机构对 2026 年每股收益预估落在 7.42 到 7.91 元，毛利率介于 15.8 到 15.8%；对于 2027 年每股收益预估则落在 6.85 到 8.56 元，毛利率落在 15.23%到 16.1%。落差的关键在于科技厂房工期认列进度，以及打房政策是否会对钢筋基本盘造成超预期的收缩。

公开资料显示，东和钢铁为全台最大H型钢供应商，市占率约 50%至 60%以上，钢筋产销亦居全台前三。技术端推广CNS标准SN耐震钢材，具备直接轧延技术，并获得澳洲SSA永续认证。主要客户涵盖台积电、大陆工程及华熊营造等科技厂与大型营造厂。劣势方面，材料未揭露。

终端需求角力下的下行变数

纵使厂区兴建有助填补房屋市场的衰退，但官方打房措施所衍生的产业风险依旧存在。目前全台建照发放规模持续缩减，民间推案动工意愿低落，一旦高科技领域的扩厂投资步调减缓，钢筋销售难免会被疲软的房地产市场所拖累。另一方面，中国于 7 月份对外倾销的钢品规模扩增至 1,012 万吨，较前年同期走高 2.9%，持续对周边区域行情形成掼压，科技厂用钢能否全数补足建案需求缩水，仍是未来经营上的重要课题。