AHI Journal单季营收冲上 1.16 兆元 广达项目交期落差牵动换代定价
广达第 3 季合并营收达 1.16 兆元创历史新高，但 9 月营收月减 23.3%，凸显出货节奏进入新旧交替期，市场焦点转向明年首季新世代架构放量进度。
1.16 兆元的第 3 季合并营收，刷新了广达单季历史新高纪录，季增 7.6%、年增超过 1.25 倍。然而，10 月 8 日公布的 9 月单月营收降至 3,253 亿元，月减 23.3%，年增率则为 76.7%。单月营收的大幅波动并非需求转弱，主要反映服务器客户大型项目的出货验收时程差异，显示出货节奏在新平台量产前夕出现短期波动。
从揭露信息来看，广达于 2026 年第 2 季的营收分布里，服务器相关项目占总体 8 成以上，笔记本电脑比重退缩至 15%以内，车载应用则仅占个位数低档。即便 9 月份受惠于季末结算，笔记本电脑单月冲上 420 万部、较前月跳增 61.5%，整季累计提供之NB规模仅达 960 万部，呈现 24.4%的衰退幅度；此现象凸显其增长主力彻底移转至服务器端，过去的个人电脑板块依然深陷去化存货之压力。
生成式运算推升单机柜功耗突破百瓩，数据中心由传统气冷加速转向水冷架构。广达旗下云达科技具备主机板至先进液冷整柜整合实力，直接切入北美一线云端服务商核心代工。新一代服务器机柜第 3 季底已展开试产，法人预期单价将跳升至 650 万至 700 万美元区间，预计本季小量出货后，大规模放量时点落在 2027 年第 1 季。产能布局方面，公司 7 月收购友达桃园华亚厂房以扩充电力与测试验证场域，并同步扩增美、泰海外据点。
从同业量化水准比较，依本刊整理 2026 年第 2 季财报，广达毛利率为 5.0%、营业利润率为 3.3%，在包含英业达（毛利率 4.2%、营业利润率 1.8%）、仁宝（毛利率 4.6%、营业利润率 1.2%）与纬颖（毛利率 9.3%、营业利润率 7.3%）在内的 4 家系统组装厂中，毛利率与营业利润率皆位居第二。广达获利率优于英业达与仁宝，主因服务器占比显著提升，但因兼具品牌 PC 代工，产品纯度不及纯纯白牌服务器代工的纬颖。
机构预估方面，近 90 天内共 5 家机构对 2026 年 EPS 预估落在 27.09 到 28.49 元，中位数为 27.79 元，另有 1 家较旧预估为 4 月提出的 24.42 元；对于 2027 年 EPS，近 90 天内 4 家机构预估落在 31.63 到 35.87 元，中位数为 32.86 元，另有 1 家较旧预估为 4 月提出的 27.82 元。预估区间的落差，反映市场对新架构机柜在 2027 年放量初期的零组件良率与定价转嫁能力仍有不同预期。以 10 月 7 日收盘价 335.0 元计算，广达近 4 季市盈率为 14.6 倍。
这段期间机构获利预估并未调降，股价回档属于无法以基本面解释的资金移转与评价收缩。潜在营运风险在于，新世代液冷机柜零组件供应链若出现瓶颈，将可能使放量时间递延，进而压抑高单价产品认列进度。
