AHI Journal
2026 年 10 月 13 日　星期二登录订阅
2026-W38　·　2026-09-14 至 2026-09-20

升息定价撞击算力扩张，台股单周震荡测试实体定价权

联准会重启升息与长天期美债破 5%引爆估值折现修正，外资单日抛售近 900 亿元与 8.5 万口期货空单压顶；然而探针卡、载板及被动元件等关键瓶颈涨价，支撑大盘于 45,500 点展现抗跌韧性。

本刊说了什么

2026-09-14外资堆叠 8.5 万口期货净空单并非单纯避险，而是全球宏观资金对联准会重启紧缩的预先定价，台股评价面临无风险利率破 5%的折现重压。
美国 8 月核心CPI月增 0.3%、年增 3.4%，布兰特原油突破 107 美元，FedWatch模型显示 9 月升息机率飙至 87.3%。
2026-09-14竞争同业良率瑕疵退场打破双供应商制衡，旺矽独揽次世代TB600 与Vera处理器测试份额，2027 年获利下限获结构性擡升逾 3 成。
台系同业在Vera项目份额归零，旺矽规划 2027 年底月针数上修至 850 万针，并跨入CPO机台量产验证。
2026-09-16台达电 8 月营收月减 3.7%主因成熟制程MOSFET短料干扰而非终端AI需求转向，第 3 季营收获利下修不改第 4 季新品放量趋势。
全线MOSFET缺料拉长电源供应模组交期，但高压直流HVDC架构将于 2027 年放量，子公司发行 15 亿美元ECB扩产。
2026-09-17欣兴第 3 季ABF载板报价跳增超预期 10 个百分点，订单能见度直指 2030 年，实体算力高层数用料推翻硬件放缓假说。
AI芯片消耗面积暴增使欣兴单季毛利率估攀升至 28.74%，2027 年更规划扩产 3 至 4 成以因应结构性缺口。
2026-09-18CPO降规传言导致CCL族群重挫纯属乌龙推论，算力集群倍数扩张带动高阶M8 与M9 材料总用量不减反增。
金居云林厂 1,500 吨月产能维持满载且单月税后净利破 2 亿元，光学架构落地初期仍无法撼动主板高层数实体需求。
2026-09-18被动元件脱离 2 年库存泥淖，日韩转向特殊规格留下标准品真空，国巨订单出货比攀至 2.2 倍引爆结构性涨价循环。
新世代机柜使单柜被动元件产值跃升至 4.5 万美元，国巨第 3 季稼动率站上 90%，推动 2027 年EPS预估突破 33 元。

发生了什么

日期事实与判断的关系
2026-09-14布兰特原油飙破每桶 107 美元，加权指数单日重挫 755.64 点，外资现货大砍 892.7 亿元并在台指期布下 85,067 口历史级净空单。支持
2026-09-15加权指数下跌 351.03 点收 45,511.49 点，大盘成交额萎缩至 6,034.54 亿元波段窒息量，外资近 4 个交易日累计卖超逾 2,272 亿元。支持
2026-09-16美国联准会FOMC全体官员一致同意升息 1 码至 3.75%-4.00%区间，点阵图更将 2026 年底利率目标推升至 4.1%。支持
2026-09-17加权指数在权值股撑盘下反弹 337.41 点收 45,848.90 点，外资期货净空单自高档缩减 6,872 口至 76,351 口。支持
2026-09-18大盘放量至 8,194.06 亿元强弹 439.10 点收 46,288.00 点，外资现货转为买超 121.85 亿元，但台指期净空单仍留仓 78,674 口。待验证

下周检查点为订阅版内容

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Editor’s Note: 本周台北股市完成了一场极具教育意义的压力测试：当布兰特原油飙破百元、长端美债殖利率直逼 5.04%，叠加外资堆叠 8.5 万口空单与联准会如期升息 1 码，大盘并未发生杠杆断头的多杀多踩踏，而是在 45,500 点季线位置缩量止血。这印证了本刊的核心判断——实体硬件扩产的订单真实性正在抵御货币面的折现重力。无论是旺矽通吃探针卡转单、欣兴锁定ABF载板产能至 2030 年，或是国巨B/B值攀至 2.2 倍，上游瓶颈零件的超额定价权完全未受宏观杂音破坏。接下来市场将进入第 3 季财报与 9 月营收公布的实绩兑现期，估值不再由软件叙事决定，而是由每颗芯片的物料供给与电网完工进度严格验收。

历周

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