2026 年 10 月 13 日 星期二登录订阅
2026 年第 40 周(09/28 - 10/04) · 2026-09-28 至 2026-10-04

指数创高对撞 8 万口空单,上游涨价难掩估值透支

加权指数攻上 48,353 点历史新高,外资期货空单却逼近 8 万口极值;材料端迎来调价潮,但终端折旧与估值透支已将供应链推向检验边界。

本刊说了什么

2026-09-29AI 推论需求崛起促使服务器 CPU 与 GPU 配比由 1:8 拉平至 1:1,打破单纯依赖 GPU 扩产的定价逻辑,权值股获利动能出现结构性分化。
Meta 释出个人 Agent 平台及 Akamai 签署 100 亿协议,通用服务器与载板供需缺口延伸。
2026-09-30外资单日抛售逾 600 亿元属流动性对冲,上游铜箔基板第 4 季逆势调涨 15% 至 20%,零组件厂具备跨周期转嫁能力。
美债殖利率升破 5.2% 压抑资产估值,但服务器高阶低损耗材料产能吃紧确立原厂定价权。
2026-10-02指数创 48,353 点新高伴随外资 79,554 口期货净空单,此极端结构反映高基差下的流动性屏障,而非单边趋势性看空。
服务器 CPU 交期拉长至 30 周且 9 月制造业 PMI 跃升至 63.4,实体补库存力量压倒金融折现疑虑。
2026-10-02台达电当前市盈率逼近 60 倍已透支获利,700 亿元资本支出将带来每季 29 亿元刚性折旧,压抑第 4 季利润率表现。
料况瓶颈与产能扩建折旧先行,第 4 季营业毛利率难以达到市场乐观预期的 38.7%。

发生了什么

日期事实与判断的关系
2026-09-29外资于集中市场卖超 338.02 亿元,台指期净空单留仓达 77,031 口高档水位。支持
2026-09-30外资单日卖超扩大至 632.01 亿元,联茂等铜箔基板原厂传出第 4 季拟全面调升报价 15% 至 20%。支持
2026-10-02加权指数上涨 413.36 点收在 48,353.49 点历史新高,外资现货买超 219.37 亿元,期货净空单增至 79,554 口。支持
2026-10-02服务器 CPU 交期拉长至 25 至 30 周,高阶载板交期达 56 周,台湾 9 月制造业 PMI 生产指数冲上 65.6。支持

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Editor’s Note: 指数创下历史新高与外资期货空单逼近 8 万口同时出现,揭示金融折现率与实体交期拉锯已达紧绷极限。上游关键材料调价能为短期营收提供保护,但无法消除下游整柜组装毛利稀释与庞大资本开支带来的刚性折旧。当前多数科技股估值已提前折现 2027 年获利翻倍情境,10 月即将展开的法说会与 9 月营收,将是检验这场『以实体缺料抵抗利率重估』叙事的第一道硬门槛。

历周

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