AHI Journal
2026 年 10 月 13 日　星期二登录订阅
2026-W39　·　2026-09-21 至 2026-09-27

1 兆量缩攻防与 7 万空单背离

加权指数盘中冲破 48,000 点伴随美债破 5.1% 压力，外资期货净空单高悬 7.6 万口锁定风险。

本刊说了什么

2026-09-21研磨垫在地化产能倍增将擡高颂胜获利下限，但彰化厂验证进度决定估值兑现速度。
颂胜合肥与中科新厂 2026 年第 4 季起试产，研磨垫受惠先进封装道数激增，惟 2027 年 EPS 预估差距达 2.1 倍。
2026-09-21服务器排挤效应促成 3 至 5 年价格下限长约，南亚科获利防线大幅垫高。
第 3 季服务器 DRAM 合约价季增逾 20%，南亚科单季毛利率预估区间达 80.6% 至 86.04%。
2026-09-22加权指数价涨量缩创历史次高，融资余额逼近 6,000 亿元显现市场流动性裂缝。
集中市场成交金额由 1.14 兆元骤降至 8,202 亿元，电子成交占比冲破 81%，柜买指数逆势收跌。
2026-09-23集中市场成交量突破 1 兆留下 800 点长影线，外资现货大买与期货净空单逾 7.5 万口形成极端对冲。
加权指数盘中创 48,601 点新高，单日成交 10,215 亿元，三大法人买超 608 亿元但期货空单不退反增。
2026-09-248 月外销订单突破 1,029 亿美元创历史新高，证实北美服务器与半导体采购并非情绪炒作。
8 月外销订单年增 71.4%，其中美国接单年增 88.9%，资通讯产品接单年增达 100.5%。
2026-09-24美债殖利率冲上 5.13% 推升折现率，资金防御换轨至具备 15% 以上涨价能力的被动元件与原物料。
美国综合 PMI 升至 58.4 带动 10 年期美债利率破 5.13%，被动元件现货传出调涨 15% 至 35%。

发生了什么

日期事实与判断的关系
2026-09-21加权指数大涨 538.09 点收于 47,718.84 点，集中市场成交额降至 8,202.16 亿元，外资台指期净空单降至 74,081 口。支持
2026-09-22加权指数盘中登顶 48,601 点，终场收在 47,800.17 点留下长上影线，成交额扩至 10,215.70 亿元，外资台指期净空单增至 75,568 口。支持
2026-09-22经济部公布 8 月外销订单金额达 1,029.6 亿美元，年增率达 71.4%，美国接单达 421.3 亿美元。支持
2026-09-23美国 9 月标普综合 PMI 初值报 58.4，推动 10 年期美债殖利率站上 5.13%，外资台指期净空单进一步加码至 76,084 口。支持

下周检查点为订阅版内容

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Editor’s Note: 本周台股在 8 月外销订单首度冲破千亿美元的实质利多带动下，指数盘中登顶 48,601 点；然而 1 兆爆量与长上影线同时暴露出高档换手的剧烈分歧。美债 10 年期殖利率突破 5.13% 带来硬性折现压力，外资现货连续买超的同时，期货空单始终维持在 7.6 万口极端警戒水位。本刊维持中性审慎立场：基本面订单确实提供了实体支撑，但高融资与衍生品避险武装意味着市场毫无容错空间，下周起陆续开跑的季底法说会将直接检验各族群的定价转嫁能力。

历周

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