AHI Journal9 月营收大联大单月破 2100 亿创高，传产石化钢铁出货放量但年增动能分歧
电子零组件与AI硬件链营收延续扩张，塑化与钢铁受外销船期与减产拉擡，但各产业累计动能显著分流。
前情提要本刊第 5 次谈月营收跨产业总览
今天公布的 9 月营收中，电子通路大龙头大联大单月营收冲上 2,195.95 亿元，月增率达 54.39%；同时石化与钢铁双雄台塑化与中钢单月营收也同步走升。这显示下半年各产业补库存节奏全面发酵，但不同产业间的需求体质与预期落差正在拉大。
油电燃气与塑胶工业
石化上中游体系 9 月营收全面扩张。台塑化（6505）9 月营收为 869.28 亿元，年增 65.59%，月增 6.13%，今年前 9 月累计营收达到 5,886.27 亿元，累计年增率为 22.03%。近 90 天内 9 家机构对台塑化 2026 年EPS预估区间落于 8.04 至 10.2 元，中位数为 9.09 元；2027 年 8 家机构预估区间为 3.91 至 7.48 元。
南亚（1303）9 月营收为 344.23 亿元，年增 55.26%，月增 12.49%，前 9 月累计营收 2,478.40 亿元，累计年增 26.81%。近 90 天内 23 家机构对其 2026 年EPS预估区间为 7.12 至 20.03 元，中位数 13.1 元；2027 年 19 家机构预估中位数为 19 元。
台化（1326）9 月营收 334.00 亿元，年增 44.78%，月增 9.30%，累计前 9 月营收 2,641.29 亿元，累计年增 18.96%。近 90 天内 2 家机构对台化 2026 年EPS预估区间为 3.94 至 4.33 元。
钢铁工业
钢铁工业指标厂中钢（2002）9 月营收 310.01 亿元，创下 28 个月新高纪录，年增 27.13%，月增 10.92%；前 9 月累计营收达 2,566.72 亿元，累计年增率 6.16%。第 3 季单季营收为 886.69 亿元，季增 0.2%、年增 20.6%。
出货结构方面，中钢 9 月集团出货共 104.1 万吨，高于原订目标 96.3 万吨。其中外销出货合计 56.9 万吨，优于目标 47.1 万吨，主因前月递延滑落量加上海象与天气配合装船顺畅；内销出货则为 47.2 万吨，较原定目标 49.3 万吨短少 2.1 万吨，受部分设备维修影响。
机构预估方面，近 30 天内 8 家机构对中钢第 3 季营收预估区间为 858.65 亿至 901.04 亿元；7 家机构对第 4 季营收预估区间为 886.69 亿至 973.44 亿元，最大最小落差达 9.8%。近 90 天内 9 家机构对 2026 年EPS预估区间为 0.15 至 0.33 元，中位数为 0.2 元。
电脑及周边设备业
电脑周边产业受高密度服务器与工控需求推动。艾玛斯-KY（6933）9 月营收为 14.28 亿元，年增 228.86%，月增 5.23%，前 9 月累计营收 87.11 亿元，累计年增 66.27%，主受AI高效能运算及液冷机柜方案拉动。
广积（8050）9 月营收为 11.45 亿元，年增 167.10%，月增 65.21%，前 9 月累计营收 56.90 亿元，累计年增 32.55%。大众控（3701）9 月营收 10.04 亿元，年增 49.32%，月增 22.34%。事欣科（4916）9 月营收 5.97 亿元，年增 70.31%，月增 7.82%。
另外，和硕（4938）方面，近 90 天内 3 家机构对其 2026 年EPS预估区间为 5.84 至 6.15 元，中位数 5.92 元；2027 年 4 家机构预估区间为 7.17 至 8.95 元。
生技医疗业
生技医疗族群受海外销售与CDMO产能消化带动，持续维持扩张态势。美时（1795）9 月营收为 27.66 亿元，较去年同期成长 127.97%，较上月增长 31.28%，前 9 月累计营收达 248.18 亿元，累计年增 74.19%。保瑞（6472）9 月营收写下 23.25 亿元，缔造单月历史新高，年增 35.13%，月增 6.44%；其第 3 季营收达 64.12 亿元，季增 8.75%、年增 31.10%；前 9 月累计营收来到 163.04 亿元，比去年同期增加 9.44%。保瑞表示，9 月美国马里兰州无菌针剂厂虽办理例行检修，但竹南厂与加拿大厂出货支持，加之子公司晨晖（1271）搭上美国零售促销旺季备货潮，推升整体营收刷新纪录。
化学工业与电机机械
化学品与机械自动化环节 9 月呈现回温。东联（1710）9 月营收 30.26 亿元，年增 73.97%，月增 26.61%，累计营收 182.42 亿元，年增 5.22%。中纤（1718）9 月营收 33.78 亿元，年增 32.11%，月减 19.18%，累计营收 362.20 亿元。
电机机械方面，精确（3162）9 月营收 12.13 亿元，年增 73.41%，月增 6.64%，累计营收 77.56 亿元，年增 38.41%。东台（4526）9 月营收 7.07 亿元，年增 81.03%，月增 66.52%。泷泽科（6609）9 月营收 2.46 亿元，年增 112.65%。大同（2371）9 月营收 36.87 亿元，月减 15.87%，年减 13.29%，主因电缆高基期与重电设备配合安装排程调整。
其他产业
光电业今国光（6209）9 月营收 6.69 亿元，年增 81.57%，月增 20.12%；硕禾（3691）9 月营收 8.02 亿元，年增 64.21%，月减 4.70%。
金融业群益证（6005）9 月营收 25.07 亿元，年增 41.48%，月减 17.26%；王道银行（2897）9 月营收 9.71 亿元，年增 43.03%。
工程服务业亚通（6179）9 月营收 9.46 亿元，年增 139.54%，月增 16.88%。
纺织业如兴（4414）9 月营收 14.80 亿元，年增 34.70%，月减 1.80%。
百货业淘帝-KY（2929）9 月营收 1.93 亿元，年增 55.25%，月减 14.51%。
本刊观点：本刊判断，9 月营收表面呈现多产业齐步扩张，但实质动能已出现结构性分化。今天变了的是部分落后循环的传产原物料开始以出货量推升单月营收，但没变的是终端真实拉货依然高度集中于半导体与高算力硬件。
共识与数据的裂缝在于，中钢 9 月营收 310.01 亿元虽创下 28 个月新高，但其增长主因来自前月外销递延装船与天气晴朗等非经常性物流因素，内销出货 47.2 万吨反而低于目标；且机构对中钢第 4 季营收预估区间高低落差达 9.8%（7 家机构介于 886.69 亿至 973.44 亿元）。
市场已提前反映下半年复苏，但原物料端在会计出货认列上的弹升，尚未完全转化为下游实质开工率的稳健回升。
接下来看什么：
- 中钢 11 月 10 日前公布的 10 月出货吨数：若内销出货回升至 49 万吨以上，实质内需筑底成立；若持续低于目标，9 月仅属船期递延。
- 大联大 11 月 10 日前公布的 10 月营收：若月减幅在 15%以内，通路拉货动能成立；若营收大幅跌破 1,600 亿元，9 月季底冲刺效应显著。
图表与数字以公开行情与营收面板另行计算，行情资料日 2026-10-13。
