美关税降至 15%：东阳获利遭低估而同致面临修正

外部报告与面板数据于 9 月 10 日显示，台湾非半导体输美 232 关税自 5 月回溯调降至 15%。降税带动汽车零组件群组月营收合计年增率，于 7 月强弹至 14.6%。本刊判断市场严重错估售后维修（AM）与原厂代工（OEM）的获利分化。东阳在 AM 高毛利保护下获利遭低估。高度曝险于中国车市的同致则面临估值挤压。

当前市场面板显示汽车零组件族群市盈率中位数，已高于自身过去 5 年 80% 的月份。这项数据显示投资人正以全面复苏定价整个板块。然而这种无差别乐观忽视了供应链底层的撕裂。销美 AM 碰撞件同时受惠于政策降税与刚性维修需求所带来的稳定拉货动能。深耕中国大陆新车市场的 OEM 供应商却深陷车厂价格战泥淖。这意味着族群内部的盈余表现将出现极端分化，无法以单一景气循环概括。