AHI Journal迎转单与AI服务器商机 强茂功率元件量价齐扬
在AI服务器耗电量攀升及安世半导体转单挹注下，强茂功率元件量价俱增，2026 上半年AI营收占达 11%，下半年价格调涨将检验其获利纯度与成本承受力。
日本IDM巨擘瑞萨于 9 月 14 日释出规划，预计在 2027 年元旦调高报价；同期间强茂在近 20 个交易日内缴出 19.1%的亮眼涨幅，大幅领先同族群 196 家同业 0.2%的涨幅中轴。这项落差印证了功率元件板块正摆脱大盘连动，展现自主上攻力道。随后业界盛传国内供应链拟于 10 月份启动现货端 10%到 15%的涨幅，激励强茂在 9 月 14 日当日买气爆发，盘中总量飙破 5 万张，表征整体产业已由过去承受成本压力，蜕变为主导议价能力。
这波调价潮背后的核心驱动，在于AI服务器功耗暴增带来的供需结构吃紧，以及地缘政治引发的转单效应。国际IDM龙头英飞凌早在 4 月与 7 月两度调涨功率元件价格 5%至 15%，德州仪器与中国主要厂商也接连跟进。更关键的是，荷兰政府接管安世半导体引发供应链疑虑，欧洲车厂加速将订单延伸至台厂，直接推升了强茂高毛利车用与电源产品的产能利用率。
市场环境的转变直接挹注在实际业绩表现上。强茂 8 月份营业额攀升至 13.77 亿元，缴出 29.8%的年度成长，推升前 8 月合计金额站上 102.01 亿元关卡。该公司前 2 季源自人工智能领域的业绩贡献度攀升至 11%，相较于 2025 年呈现的 7%有显著进步；旗下的功率MOSFET已被美国云端服务巨擘采纳且开始规模化出货，小信号产品与TVS保护元件亦加速切入AI机架的气冷及液冷散热架构。市场推算其 2026 年来自AI的进帐比例，有望持续朝向 15%的关卡迈进。
从获利层面来看，强茂 2026 年第 2 季毛利率来到 33.22%，单季每股收益 1.28 元。随着第 3 季扩大产品调价品项，市场对强茂第 3 季毛利率预估普遍落在 34.44%至 34.90%水准。不过，市场对 2027 年的成长幅度仍存显著分歧：近 3 个月内 5 家机构对强茂 2027 年每股收益预估介于 6.95 元至 7.93 元，最大最小落差达 14.1%，分歧主要在于安世转单能见度究竟能延续多久，以及高阶产能投产后的毛利贡献速度。
乐观展望背后仍有实质营运风险。金、铜等贵金属原料价格居高不下，且晶圆代工与封测成本并未降低，可能侵蚀调价带来的获利空间。此外，强茂 2026 年第 2 季业外获利占税前净利高达 28.23%，本业营业利润率仅 11.74%，加上后续海外封测新产能开出将面临新增折旧摊提，若终端车用复苏不如预期，毛利率能否维持逐季上升仍有变数。
这场由AI高功耗与去中化转单推动的量价循环，已将强茂推升至市盈率 46.41 倍的高档评价位置。接下来的悬念在于，即将到来的现货调价能否完全覆盖原物料成本上涨，以及本业获利结构能否摆脱对业外收益的依赖。
基本资料卡
业务占比（1Q26）
| 车电 | 35% |
| 消费型 | 19% |
| 电脑运算 | 18% |
| 工控绿能 | 13% |
| 电源供应 | 11% |
| 通讯 | 4% |
报价
尚无公开报价
月营收走势
| 月份 | 营收（亿元） | 年增 |
|---|---|---|
| 2026-03 | 12.42 | 19.1% |
| 2026-04 | 12.97 | 8.8% |
| 2026-05 | 12.69 | 13.7% |
| 2026-06 | 13.89 | 27.4% |
| 2026-07 | 14.48 | 31% |
| 2026-08 | 13.77 | 29.8% |
最新一季财报（2026 年第 2 季）
EPS 1.28 元、毛利率 33.22%、营业利润率 11.74%
市盈率 46.4 倍（9/24 收盘 ÷ 近 4 季 EPS 3.76 元）
今年与明年机构预估
6 家机构有今明年预估（订阅）
同业
| 公司 | 依据 | 近 20 日 | 最新月营收年增 |
|---|---|---|---|
| 5425 台半 | 同做功率半导体元件与二极管 | -0.7% | 22.4% |
| 3675 德微 | 同做整流二极管与功率半导体 | 22% | 31.5% |
| 8255 朋程 | 同做车用整流二极管 | -4.4% | 4.6% |
| 2302 丽正 | 同做整流二极管 | 4.7% | 87.7% |
| 2434 统懋 | 同做整流二极管 | 27.1% | 84.3% |
本档：近 20 日 19.1%、最新月营收年增 29.8%。
同产业（半导体业，196 档）近 20 日中位数 +0.2%。
