AHI Journal近 4 季亏损 3.44 元而股价 20 日涨逾 35% 新唐 9 月营收回温下的评价拉锯
市场普遍认为MCU族群营运逐步走出谷底，但新唐近 4 季每股亏损 3.44 元，股价却在近 20 日大涨 35.2%，本刊拆解显示这波涨幅无法以基本面解释。
亏损扩大与股价强弹形成强烈对比。新唐截至 2026 年第 2 季的近 4 季累计每股亏损达 3.44 元，2026 年第 2 季单季每股亏损为 0.58 元。然而，10 月 5 日收盘价来到 155.5 元，近 20 个交易日累计上涨 35.2%，同期半导体业 196 档同业中位数仅上涨 7.3%，个股表现跑赢同业 27.4 个百分点。股价脱离亏损实绩快速推升，使估值压力浮上台面。
新唐于 10 月 6 日公告 9 月营收为 27.64 亿元，缴出年增 4.7%与月增 9.4%的成绩；8 月营收则为 25.26 亿元、年增 12.1%，今年前 8 个月累计营收已达 210.22 亿元。单月营收虽自第 2 季谷底微幅回升，但单月 27 亿元左右的水准相较于近 20 日股价大涨逾 35%，基本面改善节奏明显落后于资本市场的定价速度。
本刊拆解显示，新唐近 20 日的大涨被判定为无法以基本面解释。在此期间，三大法人合计卖超约 27.9 亿元，且 8 月营收年增 12.1%公布当日股价甚至下跌 2.1%。在获利未见实质翻正且法人持续调节筹码的情况下，股价强弹主要来自市场资金对转机题材的押注，而非来自获利预估的实质上修。
高阶应用的结构优势是市场给予转机预期的核心依据。2026 年第 1 季实绩显示，车用与工控占营收比重 39.0%，AI与运算占 35.0%，通讯及其他占 15.0%，消费性产品占 11.0%。公开资料显示，新唐具备产品议价力，新品自 2026 年起进入放量阶段且产品平均售价走向走升，高阶车用与 AI 运算合计占比达 74.0%，构成其切入高阶市场的优势壁垒。不过第 2 季毛利率为 38.02%、营业利润率为 -4.19%，高阶应用的挹注尚未能抵销本业亏损。
机构预估的落差突显市场对其获利回升速度缺乏共识。针对 2026 年 EPS，近 90 天内机构未有更新，较旧的 5 月预估有 2 家机构提出，区间落在 0.73 到 1.08 元，毛利率区间为 38.12% 到 39.4%；但第 2 季实绩 EPS 为 -0.58 元，远逊于当时预估的 -0.13 到 0.74 元。由于近 4 季 EPS 为负值，近 4 季口径市盈率为 0.0 倍。
材料未提供产业层面的数据与同业对照数据，但新唐的劣势与风险相当明确。公司管理层目前语调偏向保守，且 2026 年第 2 季营业利润率为 -4.19%，本业仍深陷亏损泥淖。若后续几季毛利率未能随新品放量而回升至 40% 以上，或者营业利润率无法转正，当前股价先行反应的乐观预期将面临严峻的估值挤压。
