华通单月营收冲破 86 亿元改写历史新高 低轨卫星与光通讯拉货下的产品组合检验

华通在 2026 年 10 月 5 日揭晓 9 月业绩数据，该月份营业额达到 86.17 亿元创下空前纪录，较前一个月上扬 22.89%，相比前 1 年同期亦增加 15.02%。此成果超越先前外界认为仅能勉强跨过 80 亿元门槛的推估，进一步拉擡 2026 年第 3 季总营收攀至 225.85 亿元，季度成长 12.97%，年度成长则达 12.65%，同步刷新历来单月以及单季最佳成绩。10 月 5 日当天该公司收盘亮灯攻上 248.5 元，若以最近 4 个季度合计每股获利 6.21 元推算，其市盈率水准已升至 40.02 倍。

营收创高的主要动力来自两端需求交会，分别是美系客户高阶手机进入拉货旺季，以及低轨卫星天上板出货动能加温。回顾 2025 年实绩产品组合，RF 与软板（RF+FPC）占比最高达 26.0%，航太卫星（Aerospace）占 20.0%，手机（Mobile Phone）占 19.0%，消费性打件及其他（SMT&Consumer&Others）占 18.0%，个人电脑（PC）占 13.0%，数据中心（Data Center）则为 4.0%。公司在 2026 年第 2 季毛利率为 18.51%、营业利润率 9.76%，单季每股收益为 1.24 元，当季营收与获利已呈现回温趋势。

促使产品组合转型的关键推力，主要来自低轨卫星通讯以及人工智能机房的架构演进。运作在距离地面数百到两千公里高度的低轨卫星，因应更高频率信号及激光互连技术的广泛导入，促使星体汰换频率提升；配置于太空载具的印刷电路板必须能抵御剧烈温度起伏与强烈宇宙辐射，使得验证门槛长达数载。依据市场揭露信息，华通稳居全球低轨卫星高密度互连板龙头地位，在太空端电路板领域囊括逾 9 成市场份额。同时，随着人工智能运算节点资料传输标准跨入 800G 与 1.6T 规格，该厂商亦顺利打入光收发模组及顶规高密度互连板供应链，构筑出支撑长期营运的另一大支柱。

产品报价方面，由于高阶 HDI 与卫星板属于高度客制化规格，市场尚无公开平均售价报价，但上游原料端已出现显著成本推力。公开资料显示，伦敦金属交易所（LME）铜现货 2026 年 9 月均价达每公吨 14,482.6 美元，年增 45.5%；部分高阶铜箔基板（CCL）因玻纤布与铜箔成本上涨，9 月报价调涨最高达 30%。高阶基材涨价能否顺利转嫁给终端客户，直接左右下半年产品组合优化后的实际毛利水准。

本刊整理 2026 年第 2 季同业量化数据，在多层硬板与高阶 HDI 领域中，健鼎毛利率达 30.1%、营业利润率 22.5%，毛利率年增 3.9 个百分点；华通毛利率为 18.5%、营业利润率 9.8%，在 4 家对照同业中毛利率居第 2 高；定颖投控毛利率为 14.0%、营业利润率 1.0%；敬鹏毛利率则为 12.2%、营业利润率 4.4%。健鼎毛利率领先主要受惠服务器高多层板及厚铜板比重较高，而华通的获利能力则高度取决于高阶 HDI 及卫星天上板的良率与产品组合配置。

机构预估的差距反映出市场对毛利率转嫁与获利动能看法不一。近 90 天内共 4 家机构对华通 2026 年 EPS 提出预估，落在 7.11 到 7.76 元，落差达 0.65 元；仅 1 家提出毛利率与营业利润率预估，分别为 19.5% 与 12.0%。至于 2027 年 EPS，近 90 天内 4 家机构预估区间介于 10.93 到 13.23 元，最大最小差距达 21.0%。预估落差的核心在于卫星单价调升幅度与光模块放量时程能否抵销原料成本上涨，市场对明年度获利扩张步伐尚未形成一致共识。

股价走势则呈现族群齐扬特征。华通近 20 个交易日上涨 5.3%，同期电子零组件同业 201 档报酬中位数为 +5.9%，整体族群同步走升。本刊拆解显示，同期 2026 年 EPS 预估微幅下修，市盈率变动为 +7.2%，涨幅主要反映评价扩张，判定为跟着大盘或族群走扬。主要营运变数仍在于上游 CCL 涨价压力，若卫星与手机客户对客制化板材议价趋严，毛利率表现恐难以同步跟上营收的创高节奏。