AHI Journal智易 9 月营收创 1 年高点 北美拉货推升获利预估分歧
智易 9 月营收达 50.64 亿元写 12 个月新高，近 20 日股价跌 1.6%，机构对明年获利看法落差达 10% Olympus 焦点集中在成本转嫁能力。
智易于 2026 年 10 月 6 日公布 9 月营收为 50.64 亿元，较去年同期增加 8.5%，月增 7.0%，创下近 12 个月以来的单月新高。营收放量反映北美电信商进入拉货旺季，然而 10 月 7 日收盘价为 157.0 元，近 4 季市盈率为 12.08 倍，市场评价未同步走高。
从业务占比来看，智易在 2026 年第 2 季中，移动通信相关业务贡献 38.1%，智慧家庭领域达 31.7%，宽带固网装置则为 26.4%。美洲区电信客户持续增购 5G FWA 终端，配合 Wi-Fi 7 技术转换推升产品平均售价，报价走向维持上涨，带动整体出货组合优化，使该季毛利率守在 15.18%，营业利润率达 6.69%，换算单季 EPS 为 3.38 元。
公开资料显示，智易主要出货北美大型电信营运商如 Verizon 与 T-Mobile，具备软件与云端管理平台自研能力，且越南厂获 RBA 白金级认证，越南满载产能可达 300 万台，顺势承接非中系转单需求。本刊整理显示，同业启碁 2026 年第 2 季毛利率为 13.0%，营业利润率 5.2%，智易毛利率 15.2% 与营业利润率 6.7% 皆高于启碁，主因产品组合中 5G FWA 与高阶光纤设备比重较高。
市场预估的分歧主要落在明年获利的成长幅度。近 90 天内，8 家机构对智易 2026 年每股收益预估介于 13.26 元至 14.08 元之间；然而对 2027 年每股收益预估，8 家机构给出的区间落在 14.42 元至 16.03 元，高低落差达 1.61 元或 11.2%。乐观端假设 10G PON 与新项目能顺利转嫁内存成本，保守端则担忧零组件涨价侵蚀终端利润。
智易 2026 年第 2 季季底存货金额达 277 亿元，其中内存备料比重达 46%，虽然策略性备料降低断料风险，但上游内存价格持续攀升可能压抑新兴市场拉货意愿。若北美电信商资本支出步调在旺季过后放缓，高额库存将面临去化与资金成本攀升的考验。
