AHI Journal万泰科 9 月营收年增 58% 低轨卫星与高速线产能放量
万泰科 9 月营收冲上 11.05 亿元创近 12 个月新高，受惠低轨卫星套数出货加速与泰国高速线扩产，下半年毛利率修复成为估值分歧关键。
11.05 亿元，这是万泰科刚公告的 2026 年 9 月营收数字，不仅月增 4.0%、年增率达 58.4%，更创下近 12 个月新高。万泰科 9 月营收站稳双位数增长，反映美系低轨卫星客户拉货进度加快，以及泰国厂高频高速传输线产能陆续到位。
地面接收端的强劲需求已化身为驱动出货扩张的核心动能。检视过往交付数据，2025 年整年度累计交运 200 万组，到了 2026 年第 1 季便迅速冲上 150 万组，随后第 2 季更拉高到 220 万组的规模。市场普遍推估 2026 全年度总出货量可望跨越千万大关，占整体营业额比重料将来到 6%到 7%之间；对照公开信息中所载首季约 5%的水准呈现稳步攀升，显示出货组合正加速转向高单价的线材品项。
公开资料显示，万泰科在 2024 上半年网络线占营收 34%、电子线占 26%、汽摩托车线占 10%，营收主力仍以传统线材为主。然而公司具备氟塑料挤出与辐照交联技术，全球CMP耐燃网络线市占率逾 10%。泰国 2 期高速线产能于 2026 年第 2 季已达每月 1,000 万米，且规格升级带动平均售价跳增 3 成，补足高阶AI服务器与云端数据中心线缆缺口。
高阶线材放量能否扭转获利率，是市场目前最大的争点。近 3 个月内 2 家机构对 2026 年每股收益预估落在 3.33 到 4.24 元，差距达 0.91 元；毛利率预估更落在 16.3%至 25%的极大落差。对 2027 年每股收益的预估亦有 2 家，区间为 4.4 到 6.07 元。乐观者着眼于产品报价调涨与高毛利线束比重拉升，保守者则紧盯原物料成本的滞后转嫁效应。
比对同属高速传输线缆与连接组件的同业表现，万泰科 2026 年第 2 季毛利率为 15.3%，较去年同季下滑 3.6 个百分点，营业利润率为 7.3%，在佳必琪的毛利率 36.0%、营业利润率 22.9%，以及凡甲的毛利率 47.6%、营业利润率 29.5%之中，三率水准位居第 3。佳必琪受惠主动式铜缆与高阶光电传输，凡甲则具备高功率电源连接器优势，相较之下，万泰科通用型线材占比仍高，毛利修复速度因而受限。
下半年营运的潜在变数在于原物料与地缘供应链布局。伦敦金属交易所铜期货报价截至 2026 年 10 月 9 日为每吨 14,465 美元，虽自 9 月下旬高点略微拉回，但高档震荡依然考验下游线缆厂报价转嫁能力。此外，泰国海外第 3 期产线预计延至 2027 年 4 至 5 月启用，新产能衔接进度与终端云端客户验证节奏，将左右获利能否如期攀升至预估区间高标。
