AHI Journal视阳扩产攻硅水胶彩片 4 季营运迎拉货高峰
受惠日本与中国市场对硅水胶彩片拉货转强，视阳 8 月营收年增达 64.1%，机构对第 4 季 EPS 预估最高上看 5.46 元，产能扩充与渗透率成为关键。
法人于 10 月 12 日发布报告指出，视阳受惠于日本与中国市场对硅水胶彩片的强劲拉货，第 4 季营运将续创新高。8 月营收来到 4.9 亿元，年增 64.1%，显著高于前 3 个月平均年增幅；截至 8 月今年累计营收达 34.52 亿元，下半年新品放量趋势持续推进。
从区域结构观察，2026 年第 2 季亚洲地区占视阳营收比重达 80.0%，欧洲地区占 13.0%，美洲地区占 7.0%。公开资料显示，公司主要产品属客制化代工，尚无公开报价，但受惠高单价硅水胶彩片比重拉升，平均售价方向呈现成长改善；机构预估 2026 年底彩片营收占比将拉升至 40%，推升产品组合优化。
针对 2026 年第 4 季表现，2 家机构对营收预估落在 14.02 到 15.73 亿元，差距为 12.2%；近 3 个月 7 家机构对 2026 年毛利率预估落在 46.6 到 47.71%，另有 2 家 4 到 5 月的旧预估落在 45.9 到 46.16%；单季每股收益预估则在 4.95 到 5.46 元之间，最大落差达 10.3%。这项落差反映市场对年底产能开出进度与毛利率改善斜率的假设略有不同，需观察第 4 季新产能投产后的营运杠杆效益。
对于全年获利，近 3 个月内共有 11 家机构提出 2026 年每股收益预估，区间落在 17.1 到 19.69 元，中位数为 18.31 元；相较之下，90 至 180 天前 3 家旧预估区间为 16.82 到 18.07 元。近 3 个月 7 家机构对 2026 年毛利率预估落在 46.6% 到 47.71%，6 家对营业利润率预估落在 28% 到 29.35%。至于 2027 年每股收益，近 3 个月 9 家机构预估区间达 19.98 到 27.68 元，高低落差达 7.7 元，显示市场对后续亚洲市场渗透率能否维持高度扩张看法分歧。
亚洲市场硅水胶隐形眼镜渗透率正快速提升，公开资料显示视阳为亚洲第 1 大、全球前 5 大硅水胶隐形眼镜制造商，拥有自主配方与多国医材认证，代工客户涵盖明基材料、海昌及娇生等品牌。公司月产能早在先前即达 5,500 万片，机构预估 2026 至 2027 年资本支出约 27 亿元，新产能全部完成后月产能将进一步推升，借由规模经济支撑获利能力。
产品同涉硅水胶的晶硕近 20 日上涨 7.2%，最新月营收年增 18.9%；望隼近 20 日下跌 4.0%，最新月营收年增达 70.6%。视阳 10 月 8 日收盘价为 230.0 元，以近 4 季每股收益换算市盈率为 13.95 倍。本刊拆解显示，过去 20 个交易日个股走势落后同业中位 4.0 个百分点，股价变动主要受基本面与评价调整所驱动。
营运潜在变数则在于成本端与市场竞争，原料端 PP 价格若出现波动可能侵蚀毛利率，且快速扩充产能新增的人力在短期内可能拉低生产效率；此外，中国市场面临价格竞争压力，以及海外子公司盈余汇回导致所得税率提高的潜在风险，皆是毛利率能否维持在高档的考验。
