AHI Journal昇達科 8 月營收回溫跳增近 4 成 衛星規格升級牽動下半年獲利定價
昇達科 8 月營收達 3.21 億元改寫歷年同期新高，單月營收月增 39.56%，化解新舊世代交替出貨放緩隱憂，市場正聚焦下半年毛利率能否重返 6 成大關。
昇達科在 2026 年 9 月 18 日收盤報 1565.0 元，8 月營收繳出 3.21 億元的歷史同期新高成績，月增率達 39.56%。本刊認為，這項數據代表衛星客戶改版引發的交接過渡期已告一段落，新架構拉貨動能開始具體反映在營收表現上。
這次營收回溫的核心命題，在於關鍵客戶衛星新舊世代交替對拉貨節奏的實質衝擊。昇達科營收在 2026 年 5 月至 7 月逐月下滑，7 月更降至 2.3 億元低點，引發市場對拉貨放緩的疑慮。隨著 8 月營收年增達 93.2%，低軌衛星訂單重回放量軌道，化解了產線轉換空窗的擔憂。
檢視產品組合分佈，昇達科預估在 2026 年時，來自低軌衛星的業績貢獻度將攀至 74%，射頻天線與 4G/5G回傳設備則各佔 14%及 13%。就單價表現而言，新一代V3 衛星零組件的單位產值較前版V2 mini高出 1.5 倍，大幅增長的身價有助於強化整體獲利表現。觀察近期單月業績走勢，在經歷 6 月的 2.57 億元與 7 月的 2.3 億元後，8 月份營收衝上 3.21 億元，回升態勢明確。比較相關族群走勢，在近 20 個交易日中，同為低軌衛星概念股的華通走升 7.0%，啟碁與信錦則分別走跌 3.4%及 4.2%，相較之下昇達科繳出高達 21.8%的強勁漲幅，股價爆發力顯著優於同業。
相較於產業中位數呈現微幅回檔，昇達科近 20 日股價大漲 21.8%，顯示這波漲勢並非來自整體網通類股帶動，而是市場對其衛星規格升級與營收創同期新高給予的個股獨立定價。
2 家機構對 2026 年每股盈餘的預估落在 17.16 元到 19.65 元，最大最小差 14.5%；2027 年每股盈餘預估則有機構推估達 35.6 元至 37.55 元。本刊判讀，這項落差代表市場對下半年新世代衛星拉貨毛利率是否如期達到 60%存在分歧。以今日收盤價除以近 4 季每股盈餘合計 12.71 元計算，本益比達 123.13 倍；若依機構對今年獲利預估，今年本益比約 79.6 至 91.2 倍，明年本益比則降至 41.7 至 44.0 倍。
潛在風險在於新世代衛星發射進度與客戶在手訂單變化。昇達科 2026 年在手訂單降至 7 至 8 億元，較前季的 18 億元明顯收縮。若主要衛星營運商的發射排程再度遞延，或火箭載具測試進度受阻，恐直接衝擊第 4 季出貨力道，使得毛利率改善幅度不如預期。
投資人後續需檢驗 2 大具體指標。首先是 2026 年 10 月上旬公布的 9 月營收能否維持在 3.2 億元以上水準，這將確認 8 月出貨回升並非單月短期現象。其次是第 3 季財報公布時，毛利率能否突破第 2 季的 55.6%並向 58%至 60%區間靠攏，這將驗證高單價V3 衛星組件量產是否如期帶動獲利體質改善。
