AHI Journal台積電N2 量產推升再生晶圓需求 昇陽半導體擴產迎先進製程放量
台積電N2 量產加速推動再生晶圓與耗材需求，昇陽半導體今年累計營收已達 37.5 億元，法人預估今年每股盈餘落於 7.19 至 7.29 元之間，近 4 季本益比達 44.55 倍。
台積電N2 製程量產時程確立，昇陽半導體在 2026 年 9 月 21 日收盤價來到 257.5 元，近 20 個交易日上漲 6.2%。本刊認為，先進製程導入推升晶圓測試與監控片用量，使再生晶圓代工需求獲得長期支撐，帶動耗材供應鏈邁入實質出貨期。
先進製程微縮使得晶圓代工廠在試產與量產階段對測試晶圓的消耗量大幅增加。昇陽半導體核心業務以再生晶圓為主，營收占比高達 80%，晶圓薄化則為另一主要代工項目；公司年報揭露其 12 吋再生晶圓在台灣市場占有率約 55%至 60%，晶圓薄化在台市占率約 20%，居國內領先地位。當晶圓代工龍頭加速推進 2 奈米製程，測試片循環週期縮短與用量擴增，直接成為耗材代工廠營運擴張的核心動力。
從營收表現觀察，昇陽半導體 2026 年 8 月單月營收為 5.05 億元、年增 25.6%，7 月營收更達 5.15 億元、年增 36.5%，動能延續自上半年；依本刊自算，截至 8 月今年累計營收達 37.5 億元，今年剩餘 4 個月。在報價方面，公司主要代工服務屬客製化合約，尚無公開報價，但公開報價與媒體報導顯示，上游全新矽晶圓報價近期迎來近 3 年首度全面調漲至少 1 成，而再生晶圓使用成本僅全新矽晶圓的 2 至 3 成，成本優勢帶動晶圓代工客戶持續擴大再生晶圓採用比重。
目前 2 家機構對昇陽半導體 2026 年每股盈餘的預估落在 7.19 到 7.29 元，最大最小差 1.4%，分歧極小，顯示市場對今年獲利水準已具高度共識；至於 2027 年獲利預估，目前市場尚無具體區間數據，主要等待後續擴產效益定錨。第 2 季實際每股盈餘為 1.71 元，毛利率 37.89%、營益率 25.94%，均優於先前機構預估水準。以收盤價換算近 4 季每股盈餘合計 5.78 元，本益比達 44.55 倍，反映市場已提前定價先進製程放量紅利。
觀察同產業整體態勢，半導體細產業共 91 檔標的近 20 日報酬中位數為+4.2%，昇陽半導體同期上漲 6.2%，表現略優於產業中位水準。同為先進製程供應鏈的中砂受惠鑽石碟擴產，辛耘亦在再生晶圓領域競爭，同業擴產動作反映耗材市場景氣同步增溫。不過，昇陽半導體規畫於 2026 年第 4 季擴產約 41.18%，若後續設備交期或裝機進度受阻，恐將壓抑 2027 年預期的放量動能，高估值亦將面臨檢驗。
投資人後續需檢驗擴產是否如期轉化為營收動能。首先，觀察 9 月與 10 月合併營收是否維持在 5 億元以上水準，作為第 3 季營運續創新高的指標；其次，關注第 4 季設備裝機進度與產能開出時程，這將決定 2027 年產能放量步伐能否順利接軌。
