AHI Journal玉山金近 20 日強漲 22.1% 投信大買逾萬張迎房貸成數放寬
玉山金 2026 年 9 月 18 日收在 46.4 元，投信近 3 日累計買超達 17743 張，近 20 日股價大漲 22.1%，表現顯著超越金融同業中位數，市場正聚焦房貸政策鬆綁與獲利共識。
玉山金控在 2026 年 9 月 18 日股價收在 46.4 元，距 52 週高點僅差 1.9%，當日更名列投信近 3 日買超前 5 名且累計敲進 17743 張。本刊判斷，政策放寬自然人房貸成數與機構對全年每股盈餘的上修預期，是推動籌碼快速集中的主因。
中央銀行放寬個人購置第二間住宅的融資比例限制，將原本 60% 門檻提高到 70%，為金融機構放款業務帶來實質擴張預期。此一規定調整引發投資人矚目住宅貸款比重偏高的金融標的，中大型民營業者未來的業務增長節奏也正由市場再次審視。
從營運體質檢視，公司 2025 年度合併損益表公開資料顯示，利息淨收益占 44.64%，手續費及佣金淨收益占 34.39%，反映業務以放款利息與財富管理為主；金融資產及負債損益則占 16.15%。年報公開資料顯示，截至 2024 年底玉山銀行放款餘額為 2 兆 3365 億元，市占率約 5.54%，存放款商品平均利差報價維持穩定走向。
營收軌跡呈現穩健擴張，2026 年 8 月合併營收達 98.39 億元，年增 19.3%，前幾個月亦維持正成長。在全年達成進度上，今年截至 8 月累計營收達 724.44 億元（財報口徑），若僅加總已公告月份則為 724.35 億元，兩者相差 0.09 億元，主因未單獨公告月營收的月份口徑差異。今年剩餘 9 月至 12 月共 4 個月，基本面具備支撐力道。
5 家機構對玉山金 2026 年EPS的預估落在 2.4 元到 2.6 元，最大最小差 8.3%，預估今年本益比約 17.8 倍至 19.3 倍，但明年EPS尚無機構提出公開預估。這個落差代表市場對下半年財富管理手收續航力及信用成本提存仍有分歧，需觀察即將公布的第 3 季自結淨利才能驗證高標預估能否成真。
比對產業同儕，金融保險業共 31 檔標的近 20 日報酬中位數為+8.9%，玉山金以+22.1%大幅領先；規模較大的富邦金近 20 日報酬為+12.3%、國泰金+10.0%、中信金+6.9%。玉山金表現脫離同業常態，反映個股受到投信買盤與特定政策題材強烈驅動。
潛在風險在於評價面已處於歷史相對高檔，依今日收盤價除以近 4 季EPS合計 1.08 元計算，近 4 季口徑本益比達 42.96 倍，淨值比亦達 2.14 倍。若房貸成數放寬未能如期轉化為放款淨利息實質增長，偏高的評價恐面臨壓縮。
接下來觀察 9 月自結單月獲利公告，檢驗政策鬆綁是否即時反映在資產成長；其次為 11 月中旬第 3 季正式財報出爐時，淨利息收益率與手續費淨收益能否延續年增雙位數水準。
