AHI Journal第 2 季獲利落後預估逾 26%：優群 8 月營收年減近 2 成背後的放量考驗
優群第 2 季每股盈餘 2.38 元，顯著落後機構預期下限達 26.2%，且 8 月營收年減 19.8%，考驗下半年新規格接單進度。
優群於 9 月 17 日發布資訊，說明第 7 回自市場購回自家股票已全數辦理完成，總計購入 100 萬股，每股平均花費 138.75 元，但市場支撐力道仍不敵基本面劣勢。該企業於 9 月 9 日揭露 8 月份營業額為 2.99 億元，相較前 1 年同期下滑 19.8%；同時 2026 年第 2 季每股獲利只繳出 2.38 元，對比先前 5 個單位推估的 2.98 至 3.36 元水準，最終數字較原先預期最低門檻短少了 26.2%。
獲利落後預估超過 2 成，浮現三種潛在解釋：第一是主力筆電應用拉貨疲弱，導致既有規格價量承壓；第二是貴金屬等原物料成本上漲，侵蝕連接器毛利空間；第三則是新世代 CAMM 產品量產進度不如預期。本刊拆解顯示，在 8 月營收公布後 3 個交易日內個股走跌 4.9%，同期同做伺服器與電腦連接器的同業嘉澤近 20 日報酬為正 4.0%，且 8 月營收年增 19.6%，反映出這波壓力主要集中在優群自身的出貨節奏與產品轉換期。
從第一種解釋檢驗，既有筆電規格確實出現動能放緩的跡象。2026 年第 2 季部門數據顯示，優群營收占比前 2 大主力為 SO-DIMM 的 28.0% 與 M.2 的 26.0%，合計超過 5 成。由於消費端拉貨平淡，舊世代記憶體介面出貨動能不足，直接壓抑了產能利用率與定價空間，迫使公司必須透過優化高毛利品項來抵禦營收下行壓力。
針對原物料衝擊的第二種解釋，材料提供了有力佐證。優群第 2 季毛利率落至 47.53%，低於機構預估下限 48.7%。即使 2Q26 高毛利的 Metal Bar 占營收達 12.0%，且美系手機客戶訂單穩定，但金、銅等原物料成本居高不下，部分抵銷了高單價零組件的拉裝效益，使得獲利率未能守住機構原先設定的防線。
第三種解釋牽涉到新世代 CAMM 與 SO-CAMM2 連接器的認證進度。雖然 Lenovo 高階機種訂單導入 CAMM 介面，但整體放量時程集中在下半年，新舊交替期間尚未能填補傳統 SO-DIMM 的營收滑落。近 90 天僅 1 家機構更新預估，將 2026 年每股盈餘估為 11.04 元，較 5 月間 6 家機構預估的 12.88 到 15.03 元明顯修正，顯示法人正重新檢視新規格對未來 1 到 2 季獲利的實質拉動速度。
目前欠缺的關鍵拼圖，是伺服器新專案與 SO-CAMM2 介面能否在第 4 季前通過驗證並轉化為實質營收。若新產品量產時程再度延後，既有筆電連接器的降價壓力將進一步壓縮定價空間；反之，若下半年高階機種出貨拉升，毛利率才有望重回 48% 以上的水準。
基本資料卡
業務占比（2Q26）
| SO-DIMM | 28% |
| M.2 | 26% |
| Type-C | 13% |
| Metal Bar | 12% |
| Long DIMM | 10% |
| Other | 10% |
報價
CAMM單套ASP約 3 美元。
月營收走勢
| 月份 | 營收（億元） | 年增 |
|---|---|---|
| 2026-03 | 3.54 | 4.9% |
| 2026-04 | 3.17 | -13.3% |
| 2026-05 | 3.06 | -17.7% |
| 2026-06 | 3.24 | 2.4% |
| 2026-07 | 3.41 | -4.1% |
| 2026-08 | 2.99 | -19.8% |
最新一季財報（2026 年第 2 季）
EPS 2.38 元、毛利率 47.53%、營益率 28.12%
本益比 10.2 倍（9/24 收盤 ÷ 近 4 季 EPS 12.63 元）
今年與明年機構預估
1 家機構有今明年預估（訂閱）
同業
| 公司 | 依據 | 近 20 日 | 最新月營收年增 |
|---|---|---|---|
| 3533 嘉澤 | 同做伺服器與電腦連接器 | 4% | 19.6% |
本檔：近 20 日 -6.2%、最新月營收年增 -19.8%。
同產業（電子零組件業，201 檔）近 20 日中位數 -1.3%。
