AHI Journal力智衝刺AI伺服器占比 受消費需求疲弱與新品放量遞延影響營運動能
力智積極提高AI伺服器營收占比，力拚全年衝破 10%，但受到消費性電子需求疲弱，加上關鍵DPWM新品效益預計遞延至 2027 年發酵，短期營運動能面臨趨緩考驗。
力智公布 8 月營收落至 3.54 億元，這項數據使年增率較前 3 個月平均再下滑 6.4 個百分點，先前已公布年減 16.0%的頹勢反映出消費性需求壓力未消。力智雖然積極切入高階運算領域，但在舊平台備貨高峰已過、零組件成本上漲的夾擊下，單月營收動能持續承壓。
新世代晶片放量進度延後
高階GPU與AI伺服器專用的數位脈衝寬度調變（DPWM）晶片，被視為力智下一個階段的關鍵產品。這款搭配 90A智慧功率級（SPS）的整合型解決方案，目前正處於送樣客戶下一代顯卡驗證的階段。然而，這項產品的實質營收與獲利效益預計要到 2027 年才會發酵，這意味著未來 1 年左右的時間，公司仍必須依靠現有產品線支撐獲利。
產品組合轉型中的動能青黃不接
就既有的營收組合而言，具備高度整合優勢的整合型Power Stage，於 2026 年第 2 季的銷售佔比拉升至 33%，且季增率達 37.5%，足見人工智慧伺服器基建所帶來的強勁提貨動能。該企業在 2026 年前 2 季中，來自AI伺服器領域的進帳比率已超過 5%，並將整年水準設定在衝過 10%的關卡。不過，屬於業績主力的筆電及消費型電源管理IC業務，卻因中央處理器與記憶體報價走揚引發預算排擠效應，使得下游採購力道出現停滯。
晶圓代工與封測成本的上漲，進一步壓縮了毛利率空間。雖然公司 2026 年第 2 季每股盈餘繳出 2.1 元，但單季毛利率為 38.82%，較首季下滑；且面對上游製造成本墊高，消費性產品在競爭激烈的市況下難以全面轉嫁價格，短期毛利率仍面臨下行考驗。近 3 個月內 4 家機構對 2026 年每股盈餘的預估落在 7.45 到 9.17 元之間，落差達到 1.72 元，分歧關鍵正在於消費性產品毛利率的防守能力。
國際大廠競爭與市場替代壓力
公開資料顯示，德州儀器在全球電源管理晶片市場擁有約 25%市占率，其與亞德諾、英飛凌等國際IDM大廠持續擴增新產能，加上中國市場政策性推動晶片國產替代，使得中低階電源管理晶片領域的競爭格外劇烈。力智雖然擁有與輝達等高階運算平台合作的技術門檻，但在高階DPWM全面放量前，整體毛利仍易受成熟產品削價競爭干擾。
同業表現亦呈現明顯分歧。以同樣生產電源管理IC的廠商來看，矽力*-KY最新月營收年增 52.5%，致新與通嘉最新月營收亦分別年增 10.6%與 39.8%，而力智 8 月營收年減 16.0%，反映出各家在消費性與工控運算產品線的調整速度不同。在DPWM晶片於 2027 年正式貢獻前，力智如何在成本上漲與消費端需求不振之間維持獲利穩定，仍是當前待解的核心難題。
基本資料卡
業務占比（2Q26）
| PMIC | 40% |
| Power Stage | 36% |
| MOSFET | 24% |
報價
尚無公開報價
月營收走勢
| 月份 | 營收（億元） | 年增 |
|---|---|---|
| 2026-03 | 3.51 | -10.3% |
| 2026-04 | 3.83 | -12.1% |
| 2026-05 | 3.67 | -9.6% |
| 2026-06 | 3.72 | -3.6% |
| 2026-07 | 3.04 | -15.5% |
| 2026-08 | 3.54 | -16% |
最新一季財報（2026 年第 2 季）
EPS 2.1 元、毛利率 38.82%、營益率 17.34%
本益比 20.7 倍（9/24 收盤 ÷ 近 4 季 EPS 8.89 元）
今年與明年機構預估
4 家機構有今明年預估（訂閱）
同業
| 公司 | 依據 | 近 20 日 | 最新月營收年增 |
|---|---|---|---|
| 6415 矽力*-KY | 同為電源管理 IC 設計廠 | -9.6% | 52.5% |
| 8081 致新 | 同為電源管理 IC 設計廠 | -2.9% | 10.6% |
| 6799 來頡 | 同為電源管理 IC 設計廠 | 5.7% | 1.9% |
| 3588 通嘉 | 同為電源管理 IC 設計廠 | -3.9% | 39.8% |
| 3438 類比科 | 同為電源管理 IC 設計廠 | -1.8% | -12.8% |
本檔：近 20 日 -5.4%、最新月營收年增 -16%。
同產業（半導體業，196 檔）近 20 日中位數 +0.2%。
