AHI Journal同业近 20 日涨近 6%柏承跌 1% 闲置产能转型难掩累计亏损
电子零组件族群近 20 日中位数上涨 5.9%，柏承却微跌 1.0%，落差达 6.9 个百分点。即便 8 月营收年增 98.6%，转型高阶光模块与减资效益仍待 2027 年检验。
同期间大盘上涨 8.4%，个股相对同业落后 9.9 个百分点。本刊拆解显示，柏承过去 20 日的股价走势无法单纯以基本面解释。虽然 8 月营收公布带动单日大涨，但法人单月合计调节约 1.8 亿元，显示市场对短期营运仍存戒心。
柏承 8 月合并营收为 2.73 亿元，年增率高达 98.6%，但累计亏损仍压抑评价。本刊面板显示，公司 2026 年第 2 季每股收益为-0.65 元，营业利润率为-5.39%，近 4 季每股收益合计亏损 4.4 元。截至 8 月，2026 年累计营收为 16.19 亿元，今年剩余 4 个月需面对既有消费电子的淡旺季波动。
在业务转型的进程中，外界高度关注南通厂释出近 17 万呎的未利用空间，转向支持美国光通讯模组买主。依据产能极限试算，此产线每个月最高产出上看 49 万件，借此打入 800G规格光模组的供货体系。依外部信息指出，顶规 800G光模组所用的HDI板，每片均价落在 20 美元上下，相较于现有品项具备更优异的报价水准。同时，该厂区累积约 28 亿元的以往亏损可用于抵税，带来税负减免效益，惟投产刚起步时的良率预期大概只有 50%。
公开资料显示，113 年度柏承业务以量产板为大宗，营收占比达 82.1%，样品板占 14.5%，其余业务占 3.4%。在全球印刷电路板产业中，研调机构统计 2024 年全球产值约 733.5 亿美元，龙头臻鼎科技市占约 7.3%，欣兴居次；柏承全球市占仅约 0.09%至 0.11%，整体规模与技术布局难与一线大厂抗衡。
针对营运预估，近 90 天内仅有 1 家机构提出展望。该机构预估 2026 年毛利率为 13.29%、营业利润率为-2.54%，全年每股收益预估为-2.05 元；而 2027 年随光模块放量，预估毛利率将跳升至 26.33%、营业利润率达 15.84%，每股收益预估转正至 5.29 元。由于仅单一家机构提出预估，市场尚未形成共识，高度分歧落在新产线良率爬坡速度。
潜在风险聚焦于原料成本与良率爬坡。公开资料显示，伦敦金属交易所铜期货于 2026 年 10 月 2 日报价达每吨 14,271 美元，铜箔加工费亦调升 20%，带动铜箔基板报价走高。若初期 50%的良率无法如期拉升，高昂原料与手机长单供货压力将直接侵蚀获利。公司预计于 2026 年第 4 季完成减资弥补亏损，其转型成效仍面临严格检验。
