AHI Journal近 4 季每股仅赚 0.32 元 钛升在玻璃基板量产前冲出逾 600 倍市盈率
钛升近 20 日股价劲扬 18.4%，但近 4 季累计每股纯益仅 0.32 元，换算 10 月 5 日收盘市盈率突破 654 倍，题材热度与获利实绩形成鲜明对比。
台股大盘在 2026 年 9 月 30 日盘中强弹逾 700 点，终场收涨 308 点并带动三大法人单日合计买超达 386.57 亿元。市场资金同期间大举转向玻璃基板概念股，钛升股价在近 20 个交易日内逆势上涨 18.4%，与同期电机机械同业中位数下跌 0.3% 出现明显分歧。
股价强势表态的背后，本刊拆解显示涨势无法以基本面解释。钛升 2026 年 10 月 5 日收盘价 209.5 元，若以近 4 季累计每股纯益 0.32 元换算，市盈率已高达 654.69 倍。公司在 2026 年第 2 季单季每股纯益为 -0.24 元，毛利率为 29.73%，营业利润率落入 -3.06%，本业获利尚未跟上评价飙升步伐。
人工智能运算推动芯片朝向大尺寸封装发展，传统有机树脂基板在高温与高频信号下容易产生翘曲，催生出以玻璃通孔技术为主的玻璃核心基板。产业公开时程显示，特定利基应用预计于 2026 至 2027 年进入试产，真正具商业规模的大量产需等到 2028 至 2030 年。公开资料显示，钛升位居中游激光微加工与检测设备，具备激光诱导深蚀刻成孔技术并推出专用设备，但目前仍处于送样与前期验证阶段，材料未提供该产品的明确营收占比或报价数据。
从同业量化数据观察，电机机械族群内部表现呈现分化。相较于钛升近 20 日上涨 18.4% 且 8 月营收年增 37.3%，同属电机机械的东元近 20 日下跌 2.8%、8 月营收年增 16.8%；上银近 20 日上涨 0.3%、8 月营收年增 42.3%。钛升涨幅显著高于这 2 家规模较大且单月营收维持双位数增长的传统机电厂，反映市场买盘聚焦于半导体先进封装设备的题材想像。
基本面接轨的节奏是当前最大挑战。玻璃属于硬脆材料，微裂纹控制与通孔电镀填铜均为量产瓶颈，若客户端试产进度不如预期，前期送样设备将难以快速转化为实质营收。机构预估方面，材料未提供各机构对钛升今明 2 年的获利预估与区间，在缺乏明确订单能见度与获利支撑下，题材退潮后的评价修正将十分剧烈。
