丽清 9 月营收重挫 31% AI 算力虹吸效应推倒车用模组获利

算力军备竞赛对全球电子供应链的资源重组，已开始对传统硬件制造商造成破坏性冲击。车灯模组厂丽清公布 9 月营收骤降至 5.37 亿元，单月月减幅度高达 31.07%、年减 12.08%。这项数据标志着人工智能服务器对芯片、被动元件及印刷电路板的全面扫荡，不仅推升零组件成本，更直接阻断了次级组装厂的原料供应。随着排挤效应转化为实质营运亏损，研究机构已全面下修丽清获利预期，预估 2026 年全年税后纯益将转为亏损 1.16 亿元、每股亏损 0.96 元。车用供应链在算力虹吸效应下，正面临前所未有的生存压力。

上游料件交期失控暴露采购劣势

供应链资源分配的急遽倾斜，直接瘫痪了车用二线厂商的生产节奏。在云端巨头全力拉货的驱动下，服务器制造商不惜以倍数报价抢购高阶零组件，导致上游高阶被动元件交期一路拉长至 25 周，订单出货比迅速攀升至 1.5。相较于服务器客户的雄厚采购预算，车用模组厂无论在订单规模或溢价承受力上均处于弱势，关键精密料件来源几乎遭到全面卡死。丽清 8 月营收原本受惠回补需求达到 7.79 亿元、缴出月增 28.36% 的成绩，9 月却因缺料瞬间腰斩至 5.37 亿元。极端剧烈的营收落差，突显出非核心电子制造商在面对关键料件断流时，缺乏足够的库存缓冲与防御纵深。

成本高涨与价格战重创获利体质

原料短缺带来的零组件通膨，与下游客户的降价要求形成了致命的钳形攻势。丽清的核心业务依然依赖车用 LED 车灯模组，但当前面临的现实是原物料成本大幅垫高，却因中国汽车市场持续深陷割喉式价格战，完全无法将涨幅转嫁给品牌车厂。双重夹击之下，机构预估丽清 2026 年全年营收将年减 10.76% 降至 76.23 亿元，毛利率萎缩至 10.40%，营业利润预估将亏损 1.52 亿元。这种获利结构崩解的现象并非单一特例，如同业广华-KY 同样受困于内销杀价竞争而预估 2026 年每股亏损 3.0 元，反映出整体传统车用硬件供应商在失去定价权后，难以抵御外部通膨的结构性困境。

机器人新动能难解短期断料困局

面对车用本业动能失速，转型高附加价值领域成为摆脱低谷的唯一路径，但实质营收转换的时间差成为重大考验。丽清目前成功切入敏实集团的机器人与机器狗供应链，首年订单销售额预估达 1.79 亿元人民币，毛利率预期可达 15% 至 20%，然而新产品仍处于导入与放量前期，必须等到 2027 年才有机会推动全年营收回升至 85.41 亿元并挑战转亏为盈。关键变数在于，若芯片与电阻等核心原料的供需失衡延烧至 2027 年上半年，这批高毛利的非车用项目将直接面临量产时程被迫递延的风险，使原本预期的获利反转拐点面临进一步延后的危机。

AI 算力扩张引发的硬件通膨，已确立为重塑非服务器产业利润格局的核心力量。本刊判断，车用模组产业的营运低谷短期间内难以平复，后续关键在于高阶被动元件交期是否显著收敛、车厂客户能否放宽规格认证以缓解缺料，以及新跨足的机器人项目能否在原定时程顺利量产，这将决定传统硬件厂能否在算力资本狂潮中守住生存底线。