AHI Journal聯發科單日獲外資買超 134 億元：市場聚焦 2027 年獲利翻倍共識
外資單日買超聯發科 134.5 億元推升股價逼近高點，市場高度關注客製化晶片放量進度，機構對 2027 年每股盈餘預估最高達 171.57 元。
外資於 2026 年 9 月 17 日單日買超聯發科達 134.5 億元，推動該股於 9 月 18 日收盤價來到 4710.0 元，距離 52 週高點僅差 1.1%。本刊判讀，資金在此時顯著集中，反映市場對第 4 季客製化晶片開始放量抱持高度期待，逐步將評價焦點移轉至明後年的獲利爆發力。
市場關注的核心命題，在於聯發科從傳統智慧型手機晶片跨入客製化晶片（ASIC）領域後，能否如期於 2026 年第 4 季開始放量，進而在 2027 年搶下超過 15% 的市場份額。
從營運結構來看，公司法說會公開揭露手機業務占營收 59%，智慧終端平台占 35%，電源管理晶片則占 6%，客戶別精確占比則未公開揭露。而在出貨趨勢與定價方面，8 月營收達到 641.83 億元，年增率高達 44.1%，且平均售價走向呈現上漲；累計今年前 8 個月營收已達 4139.91 億元，今年剩餘 4 個月份，營運曲線明顯自第 2 季底逐月走揚。
在同產業的 IC 設計與矽智財供應鏈中，群聯最新月營收年增達 376.5%，信驊年增 118.4%，M31 年增 73.1%，力旺與茂達分別年增 42.8% 及 2.5%，譜瑞-KY 則微增 0.2%。整體伺服器與高速運算相關族群動能同步回溫，但聯發科擁有龐大的整體營收規模與晶片量產整合優勢，是吸引外資龐大買盤進駐的主因。
5 家機構對聯發科 2026 年每股盈餘的預估落在 64.63 元到 72.09 元之間，最大最小差為 11.5%；但 7 家機構對 2027 年每股盈餘預估則擴大至 121.57 元到 171.57 元，最大最小差達 41.1%。這項顯著分歧代表市場對客製化晶片在 2027 年能否貢獻高達 800 億美元營收的假設看法不一，後續需持續觀察第 4 季新案試產與良率數據以確認認列進度。
目前聯發科近 4 季累計每股盈餘為 60.69 元，以今日收盤價計算之近 4 季本益比為 77.61 倍；若對照市場預估，2026 年本益比約落在 65 至 73 倍，2027 年預估本益比則落至 27 至 39 倍。短期風險在於智慧型手機終端需求若未能維持復甦動能，或先進製程投片成本上升壓抑毛利率，高估值將面臨嚴格檢驗。
投資人接下來可觀察 2 項檢驗指標：首先是 10 月上旬公布的 9 月合併營收，檢視單月營收能否維持在 600 億元以上的水準；其次是 10 月底召開的法人說明會，觀察管理層對第 4 季客製化晶片放量進度及新一代產品平均售價展望是否符合原先指引。
