AHI Journal微星 9 月營收回升至 199 億元：顯卡漲價與旗艦筆電能否抵禦需求放緩？
超微調漲顯卡售價 1 成，帶動微星等台廠產品均價上揚。9 月營收微增至 199.1 億元，但市場對明年獲利走勢出現分歧，成本推升的售價能否轉化為實質獲利仍待檢驗。
晶片巨擘超微在 2026 年 10 月 12 日宣布，受到晶圓製造及視訊記憶體支出增加的影響，旗下顯示卡價格調高了 10%。此舉對板卡終端業者造成連鎖反應，使得產品平均售價水漲船高；微星為抵銷來自上游組件的採購負擔，也迅速調高消費端售價。
在此波成本調整前，微星已於 10 月 11 日聯手輝達推出旗艦 AI 筆電 Prestige N16 Flip AI+，定價達 23.9 萬元，首批預購售罄並加碼配額。高階旗艦機種的定價策略，顯示微星試圖以高階地端算力市場拉高平均售價，但零組件漲價對整體消費性個人電腦買氣的壓抑效果仍未完全消除。
微星 2026 年 9 月營收回升至 199.1 億元，年增 1.8%，為歷經連續數月負成長後首度轉正。累計 2026 年前 9 個月營收達 1631.16 億元，今年剩餘 10 月、11 月與 12 月共 3 個月。儘管單月營收站回年增軌道，但 8 月營收 176.94 億元仍呈現年減 6.1%，顯示終端出貨動能僅屬溫和回升。
機構對微星未來獲利表現呈現分歧。近 90 天內有 2 家機構提出預估，對 2026 年每股盈餘預估落在 13.22 元至 14.44 元，差距為 1.22 元；毛利率預估介於 14.8% 至 14.9%，營益率則有 1 家預估為 6.1%。相較之下，2 家機構對 2027 年每股盈餘的預估區間擴大至 12.25 元至 15.67 元，最大與最小差距達 3.42 元，2027 年毛利率預估亦落在 13.6% 至 14.4%。市場對 2027 年獲利看法落差逾 3 元，核心在於上游成本墊高後，微星能否維持議價力並將成本完整轉嫁給通路，目前尚無共識。
從產業獲利結構來看，本刊整理 2026 年第 2 季財報顯示，微星單季毛利率達 16.0%，年增 4.9 個百分點，在同業 3 家中排序第 2 高；營益率為 6.6%，同樣排第 2 高。對照同業表現，華碩毛利率為 17.2%、營益率 8.1%；技嘉毛利率則為 9.6%、營益率 5.6%。微星毛利率年增幅在 3 家中居冠，主要受惠於產品組合調整，但獲利水準仍略低於華碩的規模綜效。
公開資料顯示，微星 2025 年營收結構中，板卡等零組件部門占 50%，系統部門（含筆電、桌機與螢幕）占 42%，伺服器與車電等其他業務占 8%。微星身為全球主機板與顯示卡前 3 大品牌，具備系統整合與散熱研發優勢，但相較於技嘉與華碩已具備資料中心整櫃或大量伺服器部署實績，微星在大型 AI 伺服器的營收比重相對吃虧，營運更容易受到消費型板卡與筆電景氣波動的直接衝擊。
股價表現方面，10 月 13 日微星收盤價為 157.0 元，以近 4 季每股盈餘合計 11.53 元計算，近 4 季本益比為 13.62 倍。微星近 20 個交易日上漲 5.4%，高於電腦及週邊設備業 104 檔同業的中位數 0.0%，本刊拆解顯示期間漲幅無法以基本面解釋。當前顯卡報價調漲主要由零組件成本驅動，而非終端需求爆發，若高階筆電買氣未能擴散至主流機種，成本轉嫁遲滯將直接壓縮後續毛利空間。
