AHI Journal欣兴第 2 季毛利率弹升至 24.8% 报价调升助攻单周股价大涨 20.8%
AI服务器推升芯片面积，扩大高阶载板产能消耗。欣兴近 20 个交易日股价下跌 9.6%，落后同业中位数 2.3%的表现达 11.9 个百分点，且同期机构虽上调 2026 与 2027 年EPS预估，整体跌幅仍无法以基本面解释。
欣兴受载板缺口题材激励重返 1,000 元大关，单周股价劲扬 20.8%，在AI服务器芯片面积放大推动下，终端规格升级打破零组件供需。传统载板面积约 40 乘 40 平方公厘，新芯片跃升至 100 乘 100 平方公厘以上，产能消耗扩大 5 至 10 倍。为因应缺口，欣兴早在 7 月以前即已将资本支出追加至 537 亿元，终端算力需求正引爆高阶ABF载板胃纳量。
核心运算元件所掀起的规格重大革新，迅速沿着封装产业链波及载板大厂欣兴。到了 2026 年第 2 季，欣兴旗下ABF载板占整体营业额的 52%；受惠于人工智能与高效能运算拉货动能，上半年相关AI产品比重冲破 6 成，下半年更可望朝 7 成大关靠拢。由于芯片尺寸扩展加上堆叠层数提升，实质产能与良率遭到双重压缩，造成整体供货吃紧。在销售组合好转并握有定价主导权的情况下，欣兴第 2 季毛利率自前 1 季的 17.96%显著弹升至 24.8%，该项获利跃进有过半比例系由调升报价所贡献。
为了确保交期无虞，终端客户的下单模式正在发生实质转变。公开信息显示，客户已开始向欣兴洽谈预约未来 5 年产能。为因应长期需求，欣兴将 2026 年资本支出由早期的 340 亿元两度追加至 537 亿元，其中约 8 成资金集中锁定在高阶ABF载板的产能建置。公司于 9 月 17 日更公告斥资向日商取得机器设备，加速推动光复二厂与杨梅二厂扩建，以支应 2027 年后的出货排程。
公开资料显示，欣兴具备 20 层以上与大尺寸高阶载板量产能力，技术上打入CoWoS及Intel EMIB-T等先进封装载板体系，并已投入研发玻璃基板技术。在客户结构方面，主要客户涵盖NVIDIA、Intel、AMD、Apple、Google、Amazon与Broadcom等芯片与云端巨头，使其能直接受惠于AI服务器与ASIC放量。不过材料亦指出，大尺寸高层数载板良率控制不易，若制程面临瓶颈将压缩产能发挥。
产业链传导的另一端，同业与上游材料端的承受力却呈现明显分化。同做IC载板的南电与景硕同样受惠高阶需求，近 20 日股价各自呈现消长，而PCB同业如金像电、健鼎在不同细分市场亦各有斩获。然而，高阶载板所必需的T-glass玻纤布等上游关键原材料当前供给极度紧绷，成为整条供应链能否如期放量的潜在阻碍。即便欣兴已着手扩充供应商名单，原材料若无法顺畅供应，产线稼动率将受到压制。
此外，公司先前中坜合江厂遭遇检调搜索产地标示争议，虽非核心AI载板业务且获利占比低于 1 成，但客户端的合规稽核进度仍需追踪。欣兴 8 月营收以 177.46 亿元创下新高，9 月 24 日收盘价为 1185.0 元，近 4 季市盈率达 76.5 倍。高估值下市场紧盯的，正是新增设备到位后能否克服原料干扰，将高毛利的订单如实转化为获利续航力。
基本资料卡
业务占比（2Q26）
| ABF | 52% |
| HDI | 27% |
| BT | 9% |
| PCB | 9% |
| FPC | 2% |
| 其它 | 1% |
报价
长约售价每季可保持 10%-15%季增，现货售价季增达 20%以上（2026-08-07）
月营收走势
| 月份 | 营收（亿元） | 年增 |
|---|---|---|
| 2026-03 | 130.79 | 23.3% |
| 2026-04 | 139.33 | 27.6% |
| 2026-05 | 140.6 | 32.4% |
| 2026-06 | 148.97 | 36.3% |
| 2026-07 | 162.54 | 43.7% |
| 2026-08 | 177.46 | 56.3% |
最新一季财报（2026 年第 2 季）
EPS 8.45 元、毛利率 24.8%、营业利润率 15.51%
市盈率 76.5 倍（9/24 收盘 ÷ 近 4 季 EPS 15.49 元）
今年与明年机构预估
6 家机构有今明年预估（订阅）
同业
| 公司 | 依据 | 近 20 日 | 最新月营收年增 |
|---|---|---|---|
| 8046 南电 | 同做 IC 载板与 PCB | -4.2% | 40.6% |
| 3189 景硕 | 同做 IC 载板 | 5.3% | 40.6% |
| 2368 金像电 | 同做高阶印刷电路板 | 7.3% | 76.4% |
| 2313 华通 | 同做高密度连接板 | -8.8% | 6.9% |
| 3044 健鼎 | 同做印刷电路板与 HDI | 11.9% | 65.5% |
本档：近 20 日 0.4%、最新月营收年增 56.3%。
同产业（电子零组件业，201 档）近 20 日中位数 -1.3%。
这件事后来有更新：〈欣兴近 20 日涨 26%领跑同业：机构 2027 年获利预估分歧达 188%〉（10/13）→
