单月营收年增 114.8%突破 61 亿元　台燿高阶基板放量支撑评价

市场多半将近期铜箔基板族群的强势表现视为大盘资金外溢的短线题材，但实际营运数字显示出截然不同的基本面力道。台燿在 10 月 6 日公布 2026 年 9 月营收达 61.26 亿元，年增率高达 114.8%、月增 3.6%，改写历史单月新高纪录。这项实绩直接呼应了高阶服务器与交换机板材升级的刚性拉货，而非仅止于族群性的筹码轮动。

从营运轨迹来看，台燿 2026 年 4 月营收为 46.10 亿元，随后逐月走扬，至 9 月已连续突破 60 亿元大关。依本刊面板自算的全年达成进度，台燿截至 8 月累计营收已达 361.78 亿元。这反映出出货规模扩张并非单月突发，而是连续 2 季处于放量上升轨道。

产业层面正经历规格转型的关键节点。随着AI运算架构传输速率推进至 224G SerDes，以及 800G与 1.6T高速交换器的布建，电路板基材全面由M6 规格向M7、M8 乃至M9 极低损耗规格升级。AI服务器主板与加速模组层数由传统 12 至 16 层跳升至 20 至 30 层以上，单一机架的板材面积与厚度增加，带动高阶铜箔基板价值量大幅攀升，供应链亦呈现产品平均售价上涨与扩产态势。

台燿能受惠这波升级，在于其切入极低损耗产品线的竞争优势。公开资料显示，台燿在高速CCL次产业曾具备全球约 16.3%的市占排名。在 2026 年第 2 季的产品组合中，ELL与SLL（M7/M8 等级）营收占比已达 39.0%，VLL与LL（M4/M6 等级）占 31.0%，HDI与非LL占 16.0%，其他占 14.0%。高阶M7 与M8 出货增加，成为拉动整体获利结构的核心主因。

从同业量化数据观察，本刊整理显示，台燿 2026 年第 2 季毛利率为 29.7%，较去年同季大幅跳升 8.5 个百分点，在 4 家同业中增幅位居第 1；营业利润率达 23.5%，排名第 2 高。对照同业表现，台光电第 2 季毛利率为 33.9%、营业利润率 26.9%；联茂毛利率为 22.0%、营业利润率 16.0%；腾辉电子-KY毛利率为 36.0%、营业利润率 16.8%。台燿虽然毛利率绝对值低于台光电与腾辉电子-KY，但年增幅度最为显著，反映其产品组合改善弹性极大。

针对获利展望，近 3 个月共有 4 家机构对台燿 2026 年每股纯益提出预估，区间落在 36.11 元至 42.18 元，中位数为 40.48 元；较旧的预估则为 4 月至 5 月的 2 家，区间介于 27.89 元至 33.1 元。2027 年每股纯益在近 3 个月内有 3 家机构提出预估，区间落在 68.99 元至 85.31 元，中位数为 79.04 元；较旧的预估为 4 月至 5 月的 2 家，落在 42.75 元至 60.08 元。此外，近 3 个月内有 1 家机构预估 2026 年毛利率为 31.35%、营业利润率 25.01%；对 2027 年毛利率预估为 34.9%、营业利润率 28.8%。机构预估落差达 16.8%至 23.7%，主因在于市场对次世代M9 放量速度及原料涨价转嫁能力的假设分歧。

尽管基本面表现强劲，股价短期波动仍显现评价过热隐忧。10 月 6 日台燿收盘价为 1755.0 元，以收盘价除以截至 2026 年第 2 季近 4 季每股纯益 19.72 元计算，历史市盈率已达 89.0 倍。此外，极低介电玻纤布与树脂等原料供应吃紧，若后续成本转嫁不顺，或次世代架构验证进度延迟，均可能对高估值带来修正压力。