AHI Journal中鼎在手案量逼近 5000 億元 8 月營收年增 5.2%翻正
中鼎 8 月合併營收達 69.96 億元，年增率由負轉正至 5.2%，推升累計營收突破 512.17 億元關卡。在手案量逼近 5000 億元，低毛利舊案結清正帶動統包業務轉型。
中鼎 8 月合併營收來到 69.96 億元，年增率由負轉正至 5.2%，帶動累計營收跨過 512.17 億元關卡。相較於先前已公布的 2026 年第 2 季毛利率 13.67%，這項獲利回溫並非來自營收衝刺，實際上上半年累計營收仍受新舊合約交替壓抑。推升獲利率背後存在幾種可能解釋：一是短期原物料價格回跌帶來的一次性成本好處；二是海外問題專案備抵回沖；3 則是工程接案組合出現改變，高毛利高科技廠房成為新動能。資料顯示，實質驅動正是產品組合的大幅挪移。
檢視營運細節，中鼎在法說會簡報指出，高科技客戶已佔新簽約額達 43%，大幅改寫以石化為主的傳統結構。過去 2 年壓抑獲利的低毛利舊案已陸續結案，取而代之的是半導體領導廠商海外設廠及資源循環商機。公司截至 2026 年 6 月的在建工程金額達到 4,903 億元歷史新高，其中電力占 29%、水資源及環境占 17%。這類具備工程門檻與淨零技術的專案陸續展開，是支撐第 2 季每股盈餘達到 1.7 元、上半年每股盈餘累積至 2.7 元的主因。
從營收銜接來看，單月營收動能已開始呈現改善徵兆。2026 年 8 月合併營收來到 69.96 億元，年增率由負轉正至 5.2%，帶動今年財報口徑累計營收跨過 512.17 億元關卡。而在建案量充沛的同業如亞通受惠電廠認列，近 20 日股價大漲 23.2%；相較之下，9 月 29 日收盤 40.35 元的中鼎，同期漲幅僅 3.3%，以近 4 季每股盈餘換算的近 4 季本益比僅 7.09 倍，評價顯著落後同業。近 3 個月 4 家機構對中鼎 2026 年每股盈餘預估落在 5.44 到 6.05 元之間，2027 年則落在 5.72 到 6.95 元，反映法人對高科技訂單放量的預期分歧有限，共識集中在獲利中樞墊高。
資本運作與集團資源調度也透露了擴張方向。中鼎近 2 個月密集公告子公司重大訊息，包括源鼎水資源簽訂「南科再生水廠 2 期擴建」統包合約，以及海外子公司增資菲律賓CIPEC Trading。這些動作意味著工程範疇不再侷限於傳統重工，而是將資本密集與技術密集的高科技水資源再生、跨國廠房統包轉化為經常性收益。當前在手案量規模逼近 5,000 億元，為未來 3 至 5 年的施工作業奠定厚實基礎。
不過，海外接單比重的急遽拉高是不可忽視的潛在變數。跨國科技建廠牽涉異地供應鏈管理、不同法規審查及當地工資波動，一旦工程進度出現延宕，履約保證與成本失控風險將迅速浮現。此外，公開資料顯示目前國內鋼筋每公噸報價約 1.83 萬元、廢鋼約 9,800 元，原物料走勢雖暫處平盤，但若國際通膨與原物料價格再度出現極端震盪，統包工程的毛利率韌性將面臨直接考驗。
目前中鼎正處於營收由谷底回升、毛利率提前質變的交會期。市場對其評價仍停留在傳統營造的低倍數框架，但 4,903 億元的在手案量與 43%的高科技新簽約比重，已證明其業務核心逐步往高毛利市場傾斜。這波高科技擴廠潮能否在未來的季度中完全抵銷新舊合約交替的營收陣痛，將是決定評價能否進一步修復的核心關鍵。
基本資料卡
業務占比（1H26）
| 煉油石化 | 37% |
| 電力 | 14% |
| 天然氣 | 11% |
| 高科技 | 11% |
| 能資源循環 | 10% |
| 水資源及環境 | 8% |
報價
2026 年 9 月 29 日國內鋼筋每公噸 1.83 萬新台幣，廢鋼 9,800 新台幣，近期持平。
月營收走勢
| 月份 | 營收（億元） | 年增 |
|---|---|---|
| 2026-03 | 66.34 | -24.6% |
| 2026-04 | 63.29 | -24.2% |
| 2026-05 | 68.96 | -2.6% |
| 2026-06 | 72.97 | -16.6% |
| 2026-07 | 65.01 | -0.7% |
| 2026-08 | 69.96 | 5.2% |
最新一季財報（2026 年第 2 季）
EPS 1.7 元、毛利率 13.67%、營益率 11.2%
本益比 7.1 倍（9/29 收盤 ÷ 近 4 季 EPS 5.69 元）
今年與明年機構預估
4 家機構有今明年預估（訂閱）
同業
| 公司 | 依據 | 近 20 日 | 最新月營收年增 |
|---|---|---|---|
| 6179 亞通 | 同做電廠與能源統包工程 | 23.2% | 223.3% |
本檔：近 20 日 3.3%、最新月營收年增 5.2%。
同產業（其他，78 檔）近 20 日中位數 -2.2%。
