AHI Journal朋程高階模組放量前遇逆風 成本與歐洲拉貨疲弱壓抑短期獲利
朋程正處於新舊產品交替期，雖然超高效二極體滿載，但受晶圓代工與銅價成本上揚、歐洲拉貨放緩及自研晶片延後影響，短期獲利改善空間受限。
市場普遍認為功率半導體迎來漲價潮將帶動供應鏈全面受惠，朋程身為車用二極體龍頭理應坐享轉單與升級好處；然而實際營運數據卻顯示，公司正深陷新舊產品交替與成本墊高的雙重夾擊中。朋程 9 月 24 日收盤 142.5 元，近 20 日股價下跌 4.4%，落後於同產業中位數的表現，主因在於高毛利自研晶片進度遞延，加上關鍵客戶拉貨趨緩，短期基本面難以快速轉強。
8 月 05 日：半年報確立成本壓抑走勢
8 月 5 日，朋程董事會通過第 2 季財報，單季合併營收 20.32 億元，年減 6.1%，單季每股盈餘 1.44 元。毛利率落在 26.98%，營業利益率僅 6.38%，反映國際原物料銅價居高不下及上游晶圓代工調價帶來的成本壓力。雖然單價為傳統二極體數倍的超高效二極體（ULLD）接單滿載，但在傳統燃油車需求萎縮與代工成本雙重擠壓下，產品組合的優化尚未能完全抵銷獲利遭侵蝕的缺口。
8 月 28 日：法說會揭露業務轉型藍圖
8 月 28 日，朋程在線上法說會簡報中說明營運方向，釋出 400V 絕緣閘雙極電晶體（IGBT）已於第 3 季達成首個量產專案，同時推進 650V 碳化矽（SiC）智慧型功率模組平台。然而，面對歐洲車市電動化腳步放緩，原先寄予厚望的 48V 金氧半場效電晶體（MOSFET）模組因客戶拉貨轉弱，導致既有產線未能滿載。公司也策略性將自研晶片導入時程延後半年至 1 年，改以既有晶片因應，使毛利率顯著跳升的預期落空。
9 月 09 日：營收出爐印證短期動能平緩
9 月 9 日，公司公告 8 月營收為 6.43 億元，年增 4.6%，今年累計營收達 53.78 億元。相較於同業台半 8 月營收年增 22.4%、德微年增 31.5%，朋程的成長腳步顯得相對平淡。本刊拆解顯示，近 20 日個股自身因素拖累達 9.0 個百分點，即便 9 月初有機構出具報告調整評價，股價在隨後 3 個交易日仍下跌 2.4%，反映市場對其下半年缺乏爆發性動能的擔憂已在盤面發酵。
10 月與第 4 季：新產能與客戶展望定調來年
下一個觀察節點落在 10 月歐洲客戶對 48V 模組的最新拉貨展望，以及第 4 季客製化 IGBT 是否如期向相機與工控客戶小量出貨。此外，48V 第三條產線在年底前能否放量至年產能 480 萬至 500 萬套規模，將決定 2027 年產能利用率回升的速度。然而，自研晶片導入時程延後半年至 1 年，是否會進一步削弱朋程在電動車功率模組市場的長期競爭力，仍是留給市場最大的未知數。
基本資料卡
業務占比（2025）
| 傳統二極體 | 29% |
| LLD | 28% |
| xEV | 22% |
| ULLD | 21% |
報價
尚無公開報價
月營收走勢
| 月份 | 營收（億元） | 年增 |
|---|---|---|
| 2026-03 | 7.26 | -2% |
| 2026-04 | 6.78 | -11.8% |
| 2026-05 | 6.19 | -11.6% |
| 2026-06 | 7.35 | 5.8% |
| 2026-07 | 6.66 | 1.2% |
| 2026-08 | 6.43 | 4.6% |
最新一季財報（2026 年第 2 季）
EPS 1.44 元、毛利率 26.98%、營益率 6.38%
本益比 21.1 倍（9/24 收盤 ÷ 近 4 季 EPS 6.77 元）
今年與明年機構預估
7 家機構有今明年預估（訂閱）
同業
本檔：近 20 日 -4.4%、最新月營收年增 4.6%。
同產業（電機機械，89 檔）近 20 日中位數 -2.6%。
