AHI Journal縮減電池材料轉向先進材料 美琪瑪毛利率攀升與擴產啟動新週期
美琪瑪第 2 季毛利率達 26.63%，受惠縮減低利潤電池材料並轉向半導體與PCB先進材料，搭配台泰新產能擴建，獲利體質迎來實質轉變。
在 2026 年 8 月 17 日舉辦的法說會中，美琪瑪經營團隊揭示了業務主軸的調整方向：企業目前正著手淡出獲利空間有限的車載電池原料領域，同時把製造動能與研發能量大舉投注於高附加價值的精密化學品上。此策略調整立刻展現於財務成果，該年度第 2 季繳出毛利比例 26.63%以及營益比率 20.73%的成績，推升單季EPS攀升至 1.83 元，相較於以往展現更具韌性的獲利體質。
上述新世代化學品著重布局晶片製造、封裝載板與各類被動組件等應用領域，順利打入頂級硬板與人工智慧運算架構的合作網絡。在去中化採購浪潮以及取代日本供應鏈的利多支撐下，規格嚴苛的高純度鎳與鈷化合物面臨產能緊繃局面。檢視營收組合變化，該年 4 至 6 月間高階特用化學品貢獻度已提高到 36.0%，歷來主力PTA氧化觸媒為 42.0%，而價格震盪且毛利微薄的車電原料份額則降至 22.0%。
循環認證與台泰雙軌擴產
伴隨業務內容的轉型，其產品定價實力亦獲得全球規範的認可。美琪瑪於 2026 年第 8 個月份獲頒全台獨步的UL再生金屬含量認證，成功將廢棄電池及報廢PTA觸媒的提煉技術，轉變為市場談判上的籌碼，不僅賦予回收金屬綠色附加價值，亦有效壓低了原物料採購開銷。
為滿足下游客戶的導入需求，美琪瑪正於台灣與泰國同步推動新產能擴建。依據法說會時程規畫，台灣新產能預計於 2027 年年中前後完成，泰國新廠則預計於 2027 年下半年投產。伴隨新產能釋出與高毛利訂單放量，市場近 3 個月僅有一家機構提出財務預估，預測 2026 年每股盈餘為 7.18 元，2027 年營收預估達 38.88 億元、每股盈餘上看 9.32 元。
原物料成本與同業競爭考驗
同業競局方面，同屬化學工業且同樣生產PTA觸媒與電池級硫酸鈷鎳的康普，近 20 日報酬率為負 6.1%，最新月營收年增率為 34.4%；美琪瑪 9 月 29 日收盤 79.8 元，近 20 日股價上漲 6.7%，最新 8 月營收年增率達 72.3%。本刊拆解顯示，美琪瑪個股自身表現較同業族群多出 7.5 個百分點，走勢與 8 月營收大幅跳升的方向一致。
轉型路上並非毫無挑戰。美琪瑪法說會資料顯示，2026 年 6 月鈷價指數較 2025 年度平均水準大幅上升 62.1%，同期鎳價指數亦上升 15.1%。國際金屬原物料價格大幅墊高，一旦先進材料的報價調整無法即時傳導，可能侵蝕加工利差。此外，在舊有電池材料營收規模刻意縮減之際，台灣與泰國新廠的驗證進度能否無縫銜接科技客戶的高規格放量需求，將是獲利續航力的核心考驗。
基本資料卡
業務占比（2Q26）
| PTA氧化觸媒 | 42% |
| 先進材料 | 36% |
| 電池材料 | 22% |
報價
2026 年 6 月鈷價指數較 2025 年度平均上升 62.1%，鎳價指數上升 15.1%。
月營收走勢
| 月份 | 營收（億元） | 年增 |
|---|---|---|
| 2026-03 | 2.5 | 121.1% |
| 2026-04 | 2.59 | -31.9% |
| 2026-05 | 3.03 | 2.1% |
| 2026-06 | 2.51 | -19.3% |
| 2026-07 | 2.2 | 25% |
| 2026-08 | 2.65 | 72.3% |
最新一季財報（2026 年第 2 季）
EPS 1.83 元、毛利率 26.63%、營益率 20.73%
本益比 16.1 倍（9/29 收盤 ÷ 近 4 季 EPS 4.96 元）
今年與明年機構預估
1 家機構有今明年預估（訂閱）
同業
| 公司 | 依據 | 近 20 日 | 最新月營收年增 |
|---|---|---|---|
| 4739 康普 | 同做 PTA 觸媒與電池級硫酸鈷鎳 | -6.1% | 34.4% |
本檔：近 20 日 6.7%、最新月營收年增 72.3%。
同產業（化學工業，39 檔）近 20 日中位數 -1.2%。
