宏捷科客户同意调价因应成本，2027 年获利预估分歧达近 3 成

宏捷科 8 月营收来到 4.22 亿元，年增 12.6%。分析显示，这项数字显示手机传统拉货仍在进行，但在原物料与基板成本压力下，后续获利表现将取决于代工报价能否反映成本，以及非手机新业务何时增加出货。

成本侵蚀与产品结构的过渡节奏。宏捷科今年第 2 季毛利率降至 29.98%，低于上半年的 32.2%，产能稼动率落在 60%至六十五。虽然终端需求受高价内存干扰，但美系厂商退出安卓市场带动客户市占扩张，加上报价走向预计调涨，代工调价能否如期在明年初生效成为维系毛利率扩张的关键。

从营收结构观察，手机业务目前占营收比重达 70%，网通应用的Wi-Fi占 22.5%，VCSEL与LiDAR等光通讯业务则占 5%。今年上半年无人机领域的Wi-Fi功率放大器需求年增 200%，公司也着手量产四百G与八百G的VCSEL产品。然而，非手机项目目前营收基期仍低，短期间要完全化解手机市场波动仍具难度。

4 家机构对 2026 年每股收益的预估落在 5.23 元到 5.63 元，最大最小差 7.6%；但 4 家机构对 2027 年每股收益的预估落在 4.63 元到 6.0 元，最大最小差 29.6%。这个落差代表市场对明年的代工调价执行力，以及砷化镓太阳能电池与光通讯产线放量进度尚未取得共识。对照营收轨迹，今年 3 月至 8 月单月营收维持在 4.08 亿至 4.48 亿元区间，今年累计至 8 月营收为 33.61 亿元，今年剩余 4 个月营运表现将决定获利是否符合预期。

以走势对照来看，宏捷科近 20 个交易日下跌 3.1%，而同产业 92 档标的中位数为上涨 2.8%，显示走势弱于族群。同产业主要标的中，同属晶圆代工与制造层级的富采近 20 日上涨 17.6%，南亚科近 20 日微跌 0.6%，同属功率放大器代工的稳懋最新月营收年增 30.6%，光通讯领域的环宇最新月营收年增 45.6%。以今日收盘价 111.0 元对照近 4 季每股收益 5.37 元计算，近 4 季市盈率为 20.67 倍。

公开资料显示，宏捷科为全球第 2 大纯砷化镓晶圆代工厂。公司具备 6 吋砷化镓量产制程能力，并获中美硅晶策略入股以强化原料垂直整合。客户结构涵盖立积、高通、Skyworks及飞骧科技等射频芯片厂。然而，生产基地全数集中于台湾南部科学园区，在海外备援产能布局上相对吃亏。

本刊整理显示，在同链同层的晶圆代工同业中，宏捷科 2026 年第 2 季毛利率为 30.0%，高于稳懋的 28.2%。宏捷科毛利率较去年同季增加 6.1 个百分点，稳懋则年增 9.8 个百分点。营利表现方面，宏捷科 2026 年第 2 季营业利润率为 22.3%，稳懋为 14.1%，材料未说明两者获利差异来源。

潜在隐忧首推智能手机终端买气若是再度走疲，买方吸纳涨价成本的意愿恐随之减退。与此同时，由于黄金和镓等关键上游材料费用始终居高不下，下半年毛利表现预料仍将面临严峻考验。再者，预计于年底前投入量产的砷化镓太阳能电池，假设进度发生延误，借由拓展非手机产线来去化产能的正面综效亦会被迫向后推迟。

后续观察聚焦 2 项公开里程碑。首先是 2026 年 10 月公告之 9 月营收，若单月营收未能维持 4 亿元水准，代表下半年拉货动能放缓；其次是第 4 季底前砷化镓太阳能电池是否如期进入量产阶段，此为非手机新业务能否在明年挹注产能稼动率的重要信号。