AHI Journal中風新藥推進與海外授權重組並行 順藥迎戰研發虧損轉正考驗
順藥 8 月營收年增達 5135.84%，反映授權版圖調整與基期波動；在推進中風新藥臨床之際，公司面臨高額研發投入下的虧損考驗。
8 月 10 日，順藥董事會通過多項重大合約變更與半年報。公司宣布與安美得生醫簽署增補協議，將長效止痛針劑納疼解的授權區域延伸至中東六國，由安美得負責當地銷售並依業績支付里程碑金。同日，公司亦終止巴基斯坦與烏克蘭兩地的授權經銷合約。財務方面，公司公告上半年累計營業收入約 0.10 億元，營業利益呈損失狀態，單季營業利益率為 -2359.56%，凸顯產品尚未大規模商業化前龐大的研發支出負擔。
順藥旗下的主力中風候選藥物 LT3001 在 8 月 25 日迎來重大突破。相關研發訊息指出，該藥物預計執行的腦部造影臨床研究，有助於取得該療法在人體內運作機制的實質證據；同時，其合作夥伴上海醫藥打算在 2026 年第 4 季啟動中國地區的受試者試驗，初步出爐的成果將是未來洽談跨國授權時的有力依據。從公開數據來看，針對急性缺血性腦中風的現行標準血栓溶解治療擁有龐大商機，這項新藥的推展步調將直接左右企業未來的長期實質收益。
9 月 8 日：單月營收因基期偏低出現高倍數增長
9 月 8 日，順藥公告 8 月營收為 906 萬元，較去年同期顯著成長 5135.84%。本刊拆解顯示，近 20 個交易日順藥股價小漲 2.7%，相對生技醫療業同業中位數的下跌 2.2%，個股表現比同業高出 4.9 個百分點，走勢與營收公布方向一致。然而，以 2025 年結構而言，授權收入佔 53.3%、銷貨收入佔 37.5%，營收波動主要來自授權里程碑金認列時間點不同，單月的高年增率並非代表常態性獲利模式已經成型。
下一個節點：臨床收案進度與實質里程碑金能否兌現
順藥即將面臨的考驗在於 2026 年第 4 季 LT3001 中國試驗的收案啟動情況。雖然公司帳上資金足以支應短期試驗開銷，但藥物研發具有高風險性，若臨床試驗收案速度不如預期、或療效數據未達標，將直接延宕全球對外授權進程，使高額研發支出持續侵蝕本業獲利。
基本資料卡
業務占比（2025）
| 授權收入 | 53.3% |
| 銷貨收入 | 37.5% |
| 勞務收入 | 9.2% |
報價
尚無公開報價
月營收走勢
| 月份 | 營收（億元） | 年增 |
|---|---|---|
| 2026-03 | 0.01 | -94.3% |
| 2026-04 | 0 | -83.4% |
| 2026-05 | 0 | -64.5% |
| 2026-06 | 0.05 | 233.5% |
| 2026-07 | 0 | -98.9% |
| 2026-08 | 0.09 | 5135.8% |
最新一季財報（2026 年第 2 季）
EPS -0.97 元、毛利率 31.55%、營益率 -2359.56%
同分類規模對照（不是同業）
| 公司 | 依據 | 近 20 日 | 最新月營收年增 |
|---|---|---|---|
| 6446 藥華藥 | -22.7% | 105.4% | |
| 4123 晟德 | -2.2% | 61.5% | |
| 4743 合一 | -2.7% | -39.4% | |
| 4728 雙美 | — | 48.8% | |
| 4105 東洋 | 1.3% | 14.9% |
同產業（生技醫療業，94 檔）近 20 日中位數 -2.1%。
