AHI Journal电源架构升级推升板端连接器 瀚荃高毛利产品放量重塑获利结构
高压直流与电源架构演进拉高规格门槛，成为支撑获利预估分歧收敛的核心变数。
瀚荃 8 月营收达 4.03 亿元、年增 51.6%，改写单月营收新高，今年前 8 月累计营收已达 28.06 亿元。这组营收数据与族群表现的落差，直接反映人工智能服务器架构转型对零组件供应链带来的实质分流。市场对传统周边连接元件的需求仍在低档整理，但高功耗服务器对电能传输的要求拉升，促使关键电源零组件出现逆势增长。
从产品结构来看，服务器与网通在 2026 年上半年已跃居瀚荃第 1 大产品线，营收比重达到 46.0%，其次为笔记本电脑占 19.0%、工业电子占 18.0%、其他占 13.0%、车用电子占 4.0%。其中，受惠于北美云端服务供应商拉货与高功率电源柜渗透率增加，AI Power营收占比自 2026 年第 1 季的 22%逐季提升，第 2 季实绩进一步攀升至 26%。这项产品主要供应给国内电源供应器厂、不断电系统业者及服务器委外代工厂，出货平均售价走扬，毛利表现明显优于传统消费性应用。
随着运算需求使得耗电量急遽攀升，供电系统正从既有机柜设计改采 800V高压直流方案，进而对PCB板上的散热表现及电流负载提出更严格的考验。此转变促使板端电源端子的需求量呈现翻倍成长且技术层级大幅跃进，也让瀚荃旗下AI Power产品线迎来出货爆发期。机构预估瀚荃 2026 年来自AI Power的营收年增率可望达到 91.5%，并成为其 2026 年第 2 季毛利率守住 37.0%、营业利润率达 16.21%的关键动能，公司自结 7 月单月每股纯益更达 0.81 元，顺势扭转了过去高度偏向笔记本电脑领域的营收结构。
同业在服务器连接器的布局差异，直接导致近期营运节奏分化。近 20 日瀚荃股价上涨 7.9%，同做电脑与通讯连接器的涌德下跌 4.3%、咏升下跌 7.0%、优群下跌 6.2%，同做服务器连接器的嘉泽上涨 4.0%、正凌上涨 8.8%、宏致则因利基线缆大涨 53.6%。同期电子零组件业 201 档中位数报酬为负 1.3%，瀚荃相对同族群逆势走强，反映其卡位电源架构升级所衍生的大电流板端连接器，切中电源供应器内部规格改版的关键节点。
获利预估方面，近 3 个月共有 6 家机构对瀚荃 2026 年每股收益提出预估，区间落在 6.58 到 7.74 元，中位数为 7.33 元；针对 2027 年每股收益亦有 6 家机构预估，区间落在 9.15 到 12.69 元，中位数达 10.73 元，高低落差达 38.7%。落差主要来自对 2027 年毛利率假设不同，5 家机构预估区间介于 38.4%至 44.1%之间。以 9 月 24 日收盘价 123.0 元计算，近 4 季每股收益合计 5.55 元，市盈率约为 22.16 倍。
产能分散与原物料成本考验
产能配置与成本波动成为后续获利落实的主要考验。公司近期逐步通过泰国厂投产以就近服务海外客户，并分散过往过度集中于中国的制造风险，规划于 2026 年第 4 季扩增产能约 30%。然而，苏州与重庆产线调整期间产生的闲置工时，短期内可能带来额外成本负担；同时，贵金属与工程塑料成本若调涨 15%至 30%，将直接压抑高阶连接器的毛利提升幅度，高毛利产品能否完全抵销笔记本电脑领域预估年减 7.5%的疲弱态势仍有待观察。
基本资料卡
业务占比（1H26）
| 服务器网通 | 46% |
| NB | 19% |
| 工业电子 | 18% |
| 其他 | 13% |
| 车用电子 | 4% |
报价
尚无公开报价
月营收走势
| 月份 | 营收（亿元） | 年增 |
|---|---|---|
| 2026-03 | 3.33 | 25.8% |
| 2026-04 | 3.72 | 21.6% |
| 2026-05 | 3.5 | 22.4% |
| 2026-06 | 3.76 | 45% |
| 2026-07 | 3.95 | 34.3% |
| 2026-08 | 4.03 | 51.6% |
最新一季财报（2026 年第 2 季）
EPS 1.58 元、毛利率 37%、营业利润率 16.21%
市盈率 22.2 倍（9/24 收盘 ÷ 近 4 季 EPS 5.55 元）
今年与明年机构预估
6 家机构有今明年预估（订阅）
同业
| 公司 | 依据 | 近 20 日 | 最新月营收年增 |
|---|---|---|---|
| 3689 涌德 | 同做电脑与通讯连接器 | -4.3% | 62.1% |
| 6418 咏升 | 同做电子连接器与线束 | -7% | 49.8% |
| 3533 嘉泽 | 同做电脑与服务器连接器 | 4% | 19.6% |
| 3605 宏致 | 同做电脑与服务器连接器 | 53.6% | 17.2% |
| 3217 优群 | 同做电脑与服务器连接器 | -6.2% | -19.8% |
本档：近 20 日 7.9%、最新月营收年增 51.6%。
同产业（电子零组件业，201 档）近 20 日中位数 -1.3%。
