AHI Journal勇鹰高教机 66 架量产完工 汉翔近 20 日股价修整 10.2%转向维保
汉翔于 9 月 24 日交付最后两架勇鹰高教机，完成 66 架量产任务并启动全寿期合约。在组装高峰告终之际，市场正密切检视后续维保与无人机业务能否顺畅衔接营运。
汉翔近 20 个交易日股价修正达 10.2%，相较于同业长荣航太下跌 3.6%，落差达 6.6 个百分点。这项落差反映出市场对 9 月 24 日高教机组装告终后的获利延续性抱持观望，即使 8 月营收年增 13.2%至 30.83 亿元，加上先前已公布的 220 亿元民用新单，资金仍聚焦于全寿期维保与无人机等下一阶段主力产品能否顺畅衔接。
汉翔于 9 月 24 日正式宣布，新式高教机最后 2 架交机完毕，国造勇鹰 66 架量产任务全数完成。这款由IDF战机重新设计逾 80%、自制率达 55%的机种交付后，公司业务焦点将自组装制造全面转进原厂全寿期后勤维保合约。由于整机组装的高峰期已过，维持空军机队妥善率的维保收入，将成为军用业务的主要现金流基础。
产品生命周期进入维修期
检视汉翔 2026 年前 2 季的营收结构，民航相关贡献了 54%，军工防卫占 44%，其余 2%来自技术服务。随着高教机制造告一段落，军工组装获利面临转型挑战，后续营运支撑将改由维修服务主导。除了机队全周期修护合约之外，该企业早在先前便拿下特定军用机种关键组件的独家代理资格直至 2031 年，结合现有执行中的军事保养合约，全力减缓组装案落幕造成的营运缺口。
与此同时，崭新业务的规划正逐步展现具体成果。汉翔携手Shield AI成功拿下海巡单位总值约 12 亿元的舰用无人飞行载具采购案，将依照排程推进执行。另一方面，国防相关法案于 8 月 27 日经立法院顺利三读，军方预计引进将近 5 万架商用标准无人机；外界普遍推测，拥有完整航空技术资源的汉翔有望加入后续标案角逐，促使旗下无人飞行器从发展阶段迈向实质交机营运。
民用新单与获利真实水准
民航方面，受惠于全球商用客机需求增温，汉翔于 7 月法茵堡航展签订总额逾 220 亿元的新订单，涵盖发动机零组件与民用机体结构。然而，新订单的营收挹注多需依据国际航太巨头的交机进度分年认列，短期内能否迅速弥补整机组装缺口，仍需观察各季度的交货节奏。
公开资料显示，汉翔为台湾航太制造与整合服务商，具备全机研发、系统整合与组装维修能量。生产据点包含台中水湳、沙鹿先进复材中心、高雄冈山厂与美国凤凰城厂房。公司通过 AS9100、Nadcap 认证，并取得美国国防部 CMMC Level 2 资安验证与 Green UAS 认证，同时携手洛克希德·马丁建立 F-16 亚太维修中心，直接切入波音、空中巴士及奇异航空等国际供应链。
此波业务交替期的巨大挑战，已在历次财务数据中显现痕迹。汉翔于 2026 年第 2 季所呈报之营业利润达到 14.00 亿元，然而该数字主要系因高教机先前遭扣罚款回冲达 14.65 亿元所致；倘若扣除此非经常性收益，当季核心营利实质上仅存 0.11 亿元左右，再加上能源储存项目认列了 2 亿元的价值减损，反映主营业务之获利基础仍不够扎实。在高教机全数履约完成后，回冲好处将告一段落，未来机队全生命周期修护与民用航太新案的利润表现，将成为衡量获利能否维持常态的重大依归。
基本资料卡
业务占比（1H26）
| 民用 | 54% |
| 国防 | 44% |
| 科技服务 | 2% |
报价
尚无公开报价
月营收走势
| 月份 | 营收（亿元） | 年增 |
|---|---|---|
| 2026-03 | 27.24 | -7% |
| 2026-04 | 28.99 | 12.3% |
| 2026-05 | 34.52 | 18.9% |
| 2026-06 | 28.44 | 7.2% |
| 2026-07 | 31.97 | 20% |
| 2026-08 | 30.83 | 13.2% |
最新一季财报（2026 年第 2 季）
EPS 1.02 元、毛利率 18.99%、营业利润率 15.22%
市盈率 30.5 倍（9/24 收盘 ÷ 近 4 季 EPS 2.07 元）
今年与明年机构预估
3 家机构有今明年预估（订阅）
同业
| 公司 | 依据 | 近 20 日 | 最新月营收年增 |
|---|---|---|---|
| 2645 长荣航太 | 同做航太零组件与维修 | -3.6% | 26% |
| 8222 宝一 | 同做航太发动机零组件 | -13.8% | -17.5% |
| 4572 驻龙 | 同做飞机结构零组件 | -0.4% | 48.9% |
| 4541 晟田 | 同做航太零组件制造 | -12.1% | 23.6% |
| 2630 亚航 | 同做军民用飞机维修 | -12.1% | -27.2% |
本档：近 20 日 -10.2%、最新月营收年增 13.2%。
同产业（航运业，31 档）近 20 日中位数 +0.2%。
