AHI Journal亚洲硅水胶彩片需求爆发 视阳加速扩产推进高毛利结构
4.9 亿元的单月营收新高揭示了亚洲硅水胶镜片需求的爆发，视阳稼动率满载推动扩产进程，产品组合往高毛利彩片倾斜正重塑整体获利体质。
4.9 亿元的 8 月营收改写历史新高，年增率高达 64.1%，展现亚洲市场对硅水胶隐形眼镜的强劲拉货力道。这项实绩不仅延续了自 5 月以来营收逐月垫高的上升走势，更反映出下半年旺季期间客户订单已超过既有产线负荷的现况，订单能见度已延伸约 3 个月。
驱动买气大幅攀升的核心因素，是中日两国消费者采用彩色硅水胶隐形眼镜的比例迅速拉高。以往美瞳多半采用透氧效果较差的旧式水胶制造；但由于现代人更加讲究久戴时的眼部舒适感，促使硅水胶配方逐步延伸至美妆彩色片及散光矫治镜片领域，进而掀起此波规格翻新的浪潮。
订单满载直接驱动了出货结构与产能规模的实质变化。视阳 2025 年彩片营收占比约 30%，在下半年高阶新品加速放量下，法人推估 2026 年下半年彩片占比将提升至约 40%。配合产能去限制化，公司规画产能将自 2026 年第 2 季的 5,500 万片持续扩增，预计至 2027 年第 1 季总月产能推升至 7,500 万片，以缓解供不应求压力。
从同业动态来看，同属隐形眼镜代工厂的晶硕与望隼 8 月营收亦分别缴出年增 18.9%与 70.6%的亮丽表现，但视阳在硅水胶技术领域布局较深，享有新厂扩产免认证的时间优势。9 月 24 日收盘价为 233.5 元，换算近 4 季市盈率为 14.16 倍；本刊拆解显示，近 20 日股价下跌 4.1%主要受筹码面融资降温与外资调节等资金面因素主导，基本面订单拉货动能并未转弱。
目前市场对成长延续性的分歧，主要落在产能投放节奏能否顺利转化为获利。近 3 个月内 8 家机构对 2026 年每股收益预估介于 18.14 到 20.98 元，对 2027 年预估则拉开至 19.98 到 27.68 元，最大差距达 7.7 元；分歧核心在于新产能开出后，高毛利彩片与高阶散光片能否持续填满产线，避免折旧摊提压抑营业利润率。
扩产顺利的背后仍存在不可忽视的成本变数。视阳生产基地集中于海外，面临马来西亚投资抵减陆续用尽、综合所得税率预计上升的潜在税赋压力，加上聚丙烯等原料价格波动与汇率变动，皆可能削弱毛利率扩张幅度。新产能全面投产后能否维持 2026 年第 2 季 48.79%的毛利率水准，是评估获利续航力的关键问题。
基本资料卡
业务占比（2Q26）
| 亚洲地区 | 80% |
| 欧洲地区 | 13% |
| 美洲地区 | 7% |
报价
尚无公开报价。
月营收走势
| 月份 | 营收（亿元） | 年增 |
|---|---|---|
| 2026-03 | 4.74 | 32.4% |
| 2026-04 | 3.71 | -7.9% |
| 2026-05 | 4.45 | 22.8% |
| 2026-06 | 4.51 | 45.9% |
| 2026-07 | 4.66 | 17.2% |
| 2026-08 | 4.9 | 64.1% |
最新一季财报（2026 年第 2 季）
EPS 4.63 元、毛利率 48.79%、营业利润率 29.92%
市盈率 14.2 倍（9/24 收盘 ÷ 近 4 季 EPS 16.49 元）
今年与明年机构预估
8 家机构有今明年预估（订阅）
同业
本档：近 20 日 -4.1%、最新月营收年增 64.1%。
同产业（生技医疗业，94 档）近 20 日中位数 -2.3%。
