AHI Journal微星 9 月营收回升至 199 亿元：显卡涨价与旗舰笔记本电脑能否抵御需求放缓？
超微调涨显卡售价 1 成，带动微星等台厂产品均价上扬。9 月营收微增至 199.1 亿元，但市场对明年获利走势出现分歧，成本推升的售价能否转化为实质获利仍待检验。
芯片巨擘超微在 2026 年 10 月 12 日宣布，受到晶圆制造及视频内存支出增加的影响，旗下显示卡价格调高了 10%。此举对板卡终端业者造成连锁反应，使得产品平均售价水涨船高；微星为抵销来自上游组件的采购负担，也迅速调高消费端售价。
在此波成本调整前，微星已于 10 月 11 日联手辉达推出旗舰 AI 笔记本电脑 Prestige N16 Flip AI+，定价达 23.9 万元，首批预购售罄并加码配额。高阶旗舰机种的定价策略，显示微星试图以高阶地端算力市场拉高平均售价，但零组件涨价对整体消费性个人电脑买气的压抑效果仍未完全消除。
微星 2026 年 9 月营收回升至 199.1 亿元，年增 1.8%，为历经连续数月负成长后首度转正。累计 2026 年前 9 个月营收达 1631.16 亿元，今年剩余 10 月、11 月与 12 月共 3 个月。尽管单月营收站回年增轨道，但 8 月营收 176.94 亿元仍呈现年减 6.1%，显示终端出货动能仅属温和回升。
机构对微星未来获利表现呈现分歧。近 90 天内有 2 家机构提出预估，对 2026 年每股收益预估落在 13.22 元至 14.44 元，差距为 1.22 元；毛利率预估介于 14.8% 至 14.9%，营业利润率则有 1 家预估为 6.1%。相较之下，2 家机构对 2027 年每股收益的预估区间扩大至 12.25 元至 15.67 元，最大与最小差距达 3.42 元，2027 年毛利率预估亦落在 13.6% 至 14.4%。市场对 2027 年获利看法落差逾 3 元，核心在于上游成本垫高后，微星能否维持议价力并将成本完整转嫁给通路，目前尚无共识。
从产业获利结构来看，本刊整理 2026 年第 2 季财报显示，微星单季毛利率达 16.0%，年增 4.9 个百分点，在同业 3 家中排序第 2 高；营业利润率为 6.6%，同样排第 2 高。对照同业表现，华硕毛利率为 17.2%、营业利润率 8.1%；技嘉毛利率则为 9.6%、营业利润率 5.6%。微星毛利率年增幅在 3 家中居冠，主要受惠于产品组合调整，但获利水准仍略低于华硕的规模综效。
公开资料显示，微星 2025 年营收结构中，板卡等零组件部门占 50%，系统部门（含笔记本电脑、桌机与屏幕）占 42%，服务器与车电等其他业务占 8%。微星身为全球主机板与显示卡前 3 大品牌，具备系统整合与散热研发优势，但相较于技嘉与华硕已具备数据中心整柜或大量服务器部署实绩，微星在大型 AI 服务器的营收比重相对吃亏，营运更容易受到消费型板卡与笔记本电脑景气波动的直接冲击。
股价表现方面，10 月 13 日微星收盘价为 157.0 元，以近 4 季每股收益合计 11.53 元计算，近 4 季市盈率为 13.62 倍。微星近 20 个交易日上涨 5.4%，高于电脑及周边设备业 104 档同业的中位数 0.0%，本刊拆解显示期间涨幅无法以基本面解释。当前显卡报价调涨主要由零组件成本驱动，而非终端需求爆发，若高阶笔记本电脑买气未能扩散至主流机种，成本转嫁迟滞将直接压缩后续毛利空间。
